Дипломная работа (бакалавр/специалист) на тему Анализ волатильности и прогнозирование цен акций ПАО «Газпром»

Содержание:

Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты анализа волатильности ценных бумаг 4
1.1 Понятие волатильности ценных бумаг 4
1.2 Подходы к оценке волатильности и стоимости акций в отечественной и зарубежной практике 8
1.3 Методика оценки волатильности ценового процесса акций. Модель Блэка-Шоулза 12
Глава 2. Анализ волатильности и прогнозирование цен акций ПАО «Газпром» 25
2.1 Сравнительный анализ акций «Газпрома» с соответствующими процессами других крупных газовых компаний 25
2.2 Валидация модели Блэка-Шоулза как модели ценового процесса акций компании «Газпром» 32
2.3 Оценка параметра волатильности акций ПАО «Газпром» методами математической статистики 52
Глава 3. Моделирование ценовых процессов акций ПАО «Газпром» 56
3.1 Построение временных моделей волатильности и стоимости акций ПАО «Газпром» 56
3.2 Прогнозирование значений ценового процесса акций ПАО «Газпром» 64
3.3 Выводы и рекомендации 69
Заключение 81
Список использованных источников 84

Введение:

Изучение фондового рынка в современном мире представляет собой достаточно перспективный вид деятельности и поле для экономических исследований различного толка. Российский фондовый рынок является одним из самых молодых, поэтому имеет большие перспективы развития, что привлекает инвесторов. Актуальность ВКР заключена в положении, что деятельность инвесторов на современном нестабильном фондовом рынке с необходимостью требует изучения и прогнозирования волатильности ценных бумаг с целью минимизации рисков, сопровождающих деятельность на фондовом рынке.
Целью ВКР является анализ волатильности и прогнозирование цен акций ПАО «Газпром».
Объектом исследования являются акции ПАО «Газпром». Предметом исследования является анализ волатильности и прогнозирование цен акций.
Задачами ВКР являются:
— сравнение подходов к оценке цен и волатильности ценных бумаг в зарубежной и отечественной практике;
— рассмотрение методик оценки волатильности ценового процесса акций;
— проведение сравнительного анализа акций «Газпрома» с акциями других крупных газовых компаний; осуществление валидации модели Блэка-Шоулза как модели ценового процесса акций компании «Газпром»;
— осуществление оценки параметра волатильности акций ПАО «Газпром» методами математической статистики;
— построение временных моделей волатильности и стоимости акций ПАО «Газпром»; — прогнозирование значений ценового процесса акций ПАО «Газпром»;
— формулирование выводов и рекомендаций.

Заключение:

Под волатильностью понимается статистический финансовый показатель, который характеризует изменчивость цены на что-либо. Для участников фондового рынка волатильность является ключевой характеристикой, которая позволяет управлять рисками той или иной ценой бумаги.
Основное назначение волатильности состоит в измерении скорости и количестве движений цены актива в определенный период времени. Чем меньше значение волатильности, тем больше финансовая устойчивость ценной бумаги, соответственно, данная ценная бумага выше ценится на рынке.
Выделяют три типа волатильности: текущую волатильность, которая может быть определена на текущий момент времени; историческую волатильность, которая может быть определена за период времени, начало и конец которого находятся в прошлом; будущую волатильность, которая может быть определена за промежуток времени, начало которого совпадает с текущим моментов, а конец – с некоторым моментом будущего.
Методика оценка волатильности ценового процесса акций представляет собой вычисления среднего квадратического отклонения ряда доходностей активов в определенный промежуток времени. Более того, волатильность может быть оценена и для будущих периодов времени. Для этого необходимо знать будущие стоимости активов, которые могут быть найдены при помощи модели Блэка-Шоулза.
В данной работе произведен анализ и прогнозирование цен акций ПАО «Газпром».
ПАО «Газпром» (далее — предприятие) — российская транснациональная энергетическая компания, более 50 % акций которой принадлежит государству. Является холдинговой компанией Группы «Газпром».
Стоимости акций предприятия ниже, чем у его конкурентов — ПАО «НК Роснефть» и ПАО «Нефтяная компания «Лукойл»».
Анализ динамики стоимости акций, позволил сделать вывод, что наиболее значительные колебания стоимости акций наблюдаются у ПАО «НК Роснефть». Стоимость акций ПАО «Газпром» и ПАО «Нефтяная компания «Лукойл»» имеют незначительные колебания, поэтому можно предположить, что волатильность акций предприятия, в целом, ниже, чем у его конкурентов.
Анализ значений коэффициентов вариации позволил сделать вывод, что колебания стоимости акций ПАО «Газпром» выше, чем ПАО «НК Роснефть», так как ПАО «НК Роснефть» имеет меньшее среднее квадратическое отклонение и большую стоимость акций, а также наибольший коэффициент вариации среди рассматриваемых компаний.
Валидация модели Блэка-Шоулза проводилась для опционов колл и пут по фьючерсным контрактам ПАО «Газпром».
В качестве безрисковой ставки были принята среднемесячная доходность индекса 5−10-летних государственных облигаций (RUGBITR10Y), скорректированная на суверенный дефолтный спред.
Среднее значение годовой безрисковой процентной ставки было найдено по формуле средней арифметической и составило: 8,364%.
По формулам для опционов без выплат дивидендов была рассчитана средняя абсолютная ошибка для опциона колл и опциона пут.
Средняя абсолютная ошибка для опциона колл составляет 33,27%.
Средняя абсолютная ошибка для опциона пут составляет 145,93%. Модель можно назвать точной, если данной значение не превосходит 10-15%. В данном случае, модель не обладает достаточным уровнем точности.
Таким образом, был сделан вывод, что модель Блэка-Шоулза на исходных данных по опционам ПАО «Газпром» не является точной.
К возможным причинам такого расхождения данных были отнесены:
— неоптимальный выбор годовой безрисковой ставки. В расчетах выше использована стандартная методика расчета безрисковой годовой ставки на основе средней от соответствующих ставок государственных облигаций, в то время, как существует множество других способов расчета данной величины;
— недостаточное количество данных по ценам на опционы не может полностью дать представление о динамике развития стоимости опциона и, соответственно, негативным образом влияет на точность вычислений. В данном случае, ММВБ дает только этот период оп опционам, что свидетельствует о том, что способ инвестирования в акции по опционам недостаточно приветствуется ПАО «Газпром».
Расчетное значение волатильности доходности акций ПАО «Газпром» за 2019 год составляет 0,08. Данное значение близко к нулю, что свидетельствует о том, что стоимости акции в рассматриваемом периоде времени изменяется незначительно, а, значит, акции имеют минимальный уровень риска и рекомендуются для инвестирования денежных средств.
В данной работе было произведено моделирование стоимости акций ПАО «Газпром».
На основании визуального анализа динамики стоимости акций было сделано предположение о том, что эмпирическое уравнение, описывающее развитие показателя во времени является нелинейным и близко к полиномиальной зависимости. На основании сделанного предположения были найдены уравнения регрессии до 3 порядка включительно. Лучшим было признано уравнение 2 порядка. Оценка его точности показала, что уравнение является недостаточно точным. Данный факт подтвердился прогнозом стоимости акций на январь – май 2020 г.
В качестве рекомендации можно предложить использование в регрессионной модели иных объясняющих переменных, а не только временной фактор.
Таким образом, целью ВКР достигнута, все задачи выполнены.

Фрагмент текста работы:

Глава 1. Теоретические аспекты анализа волатильности ценных бумаг

1.1 Понятие волатильности ценных бумаг

Понятие «волатильности» является одним из наиболее популярных на фондовом рынке. Под формулировкой «акция с высокой волатильностью» специалисты фондового рынка подразумевают частую изменчивость и колебания стоимости акции[5].
Поэтому под волатильностью понимается статистический финансовый показатель, который характеризует изменчивость цены на что-либо.
Для участников фондового рынка волатильность является ключевой характеристикой, которая позволяет управлять рисками той или иной ценой бумаги.
Основное назначение волатильности состоит в измерении скорости и количестве движений цены актива в определенный период времени. Чем меньше значение волатильности, тем больше финансовая устойчивость ценной бумаги, соответственно, данная ценная бумага выше ценится на рынке.

Рис. 1[5] – Графическое обоснование величины волатильности

Выделяют три типа волатильности[19]:
— текущую волатильность, которая может быть определена на текущий момент времени;
— историческую волатильность, которая может быть определена за период времени, начало и конец которого находятся в прошлом;
— будущую волатильность, которая может быть определена за промежуток времени, начало которого совпадает с текущим моментов, а конец – с некоторым моментом будущего.
Для расчета значения волатильности ценной бумаги могут быть использованы следующие формулы:

σ=√((∑_(i=1)^n▒〖(x_i-m)〗^2 )/(n-1)) (1)

Где:
n- количество баров в рассматриваемом интервале ценового графика;
x_i — цена акции в i-й момент времени;
m – среднее арифметическое цены в рассматриваемом промежутке времени, которое может быть рассчитано по формуле:

m=(∑_(i=1)^n▒x_i )/n (2)

Расчет недельной, месячной, годовой волатильности можно осуществлять по следующей формуле:

σ_T=σ√T (3)

Где:
T — заданный период времени (в днях).
На значение волатильности акции могут оказывать влияние следующие факторы:
— ликвидность ценной бумаги;
— ожидание участников фондовой биржи;
— состояние экономики;
— маржинальная торговля;
— интернет-трейдинг.
Рассмотрим каждый из факторов более подробно.