Статья на тему практика управления портфелем ценных бумаг в ВТБ и в Голдман Сакс

Фрагмент текста работы:

Операции на фондовом рынке являются основанием возникновения у банка рыночного риска. Существует множество подходов к определению данного понятия, однако особенностью банковской деятельности является ее жесткое нормативно-законодательное регулирование, в том числе и в области управления риском и как следствие данное понятие четко определено.

Рыночный риск есть риска возникновения у кредитной организации финансовых потерь вследствие изменения текущей (справедливой) стоимости финансовых инструментов, а также курсов иностранных валют и учетных цен на драгоценные металлы. Главной задачей банка ВТБ становится установление разумного соотношения между доходностью и риском ценных бумаг, входящий в его портфель. Способ управления портфелем ценных бумаг в ВТБ — это совокупность применяемых к портфелю технических возможностей и методов. Способ управление разделяется активный и пассивный. Активное управление портфелем ценных бумаг в ВТБ предусматривает оперативное приобретение финансовых инструментов, тщательный мониторинг рынка, которые отвечают целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля с целью достижения дополнительной прибыли за счет игры на волатильности рынка. Инвестор использует эту стратегию тогда, когда пытается получить доходность выше за среднерыночную [2]. Стратегия активного управления нуждается в значительных расходах, потому что она связана с информационно-аналитической подготовкой решений, приобретением и разработкой собственного програмно- технического и методического обеспечения. Именно поэтому эту стратегию избирают только те инвесторы, которые имеют достаточный капитал и высокопрофессиональный персонал.

Пассивное управление портфелем ценных бумаг в ВТБ характерно для умеренно агрессивных и активных инвесторов. Основными целями при пассивном управлении является получение гарантированного дохода и защита вложений от инфляции при минимальном уровне риска и низких расходах на управление. Этот тип управления предусматривает создание хорошо диверсифицированных портфелей ценных бумаг, для которых можно с высокой точностью рассчитать риск, доходность и ликвидность.

Пассивное управление портфелем ценных бумаг в ВТБ – это относительно новое направление в инвестиционном бизнесе, широкое признание оно получило, когда стала общеизвестной концепция выбора портфеля Г. Марковица, а в различных академических исследованиях был выдвинут тезис о бесполезности активного управления [2]. Существует множество методов формирования оптимальной структуры портфелем ценных бумаг в банкt ВТБ. Методологическую основой для многих из них является методика Марковица. В ней впервые была формализована определена задача оптимизации структуры инвестиционного портфеля, за что позднее автор был удостоен Нобелевской премии. Модель Марковица в своей основе строится на предположении что, потенциальный доход, прогнозируемый в будущие периоды, от владения финансовым инструментом рассматривается, как случайная статистическая переменную то есть доходы по каждой ценной бумаге в инвестиционном портфеле случайно варьируется в заданном интервале. Тогда, если неким образом случайно определить по каждому инвестиционному объекту вполне определенные вероятности наступления, можно получить распределение вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Это получило название вероятностной модели рынка. Для упрощения модель Марковица полагает, что доходы распределены нормально.

Модель формирует различные варианты портфеля в разрезе 2-х базовых величин – потенциальный риск и доход, которые позволяют проводить сравнение отдельных инвестиционных решений между собой. Модель Марковица предназначена для оценки портфелей длинных позиций (не допускаются продажи без полного покрытия – «short». Инвестор может продавать бумаги, полученные на условиях маржинального кредитования с последующим возвратом указанного объема бумаг, без учета их цены). Из-за недопустимости коротких позиций в модели Марковица на доли ценных бумаг в портфели накладывается условие не отрицательности. Поэтому особенностью этой модели является ограниченный порог доходности допустимых портфелей, т.к. доходность любого стандартного портфеля не превышает наибольшей доходности активов, из которых он построен [14].

Модель Марковица. По этой модели определяются показатели, характеризующие объем инвестиций и риск, что позволяет сравнивать между собой различные альтернативы вложения капитала с точки зрения поставленных целей и тем самым создать масштаб для оценки различных комбинаций [7].

В качестве масштаба ожидаемого дохода банка ВТБ из ряда возможных доходов на практике используют наиболее вероятное значение, которое в случае нормального распределения совпадает с математическим ожиданием.

Goldman Sachs Group – один из крупнейших в мире инвестиционных банков, являющийся финансовым конгломератом, в кругу финансистов известен как «The Firm». Он занимается инвестиционным банкингом, торговлей ценными бумагами, инвестиционным менеджментом, а также предоставляет финансовые услуги, прежде всего, институциональным клиентам. С 20 сентября 2013 г. акции Банка входят в состав промышленного индекса Доу — Джонса. Банк был основан в 1869 г. Маркусом Голдманом. Начиная с даты создания, фирма осуществляла краткосрочное кредитование торговцев с Манхеттена.

Бизнес Банка охватывает три ключевых направления: инвестиционное банковское дело, биржевая торговля, управление активами и ценными бумагами. Инвестиционная деятельность, в свою очередь, делится на два направления, включающих финансовый консалтинг в сфере слияний и поглощений, корпоративной реструктуризации, отделения компаний от материнской, а также андеррайтинг в области публичных, частных размещений акций, ценных бумаг, конвертируемых в акции, дающих право на покупку акций, долговых инструментов. Goldman Sachs обслуживает большое количество клиентов, включая корпорации, финансовые организации, правительства и состоятельные физические лица. За долгую историю существования американский инвестиционный банк успел стать одним из крупнейших игроков на рынке IPO1, а в начале XX века он был главным игроком на формирующемся тогда рынке. В 1999 г. Goldman Sachs провел собственное IPO. Он занял первое место среди ведущих консультантов по сделкам слияний и поглощений. Банк принимал участие в финансировании LinkedIn – самой большой в мире социальной сети для делового общения, а также таких компаний как Uber, Facebook и Dropbox.

Юридическим лицам Goldman Sachs предоставляет следующие финансовые услуги и продукты: биржевые и внебиржевые сделки, межбанковские кредиты, депозиты, сделки РЕПО, торговля государственными, муниципальными и корпоративными российскими и иностранными ценными бумагами. Важным направлением работы выступают аналитическая деятельность по исследованию российской экономики, российских и иностранных эмитентов. Аналитические исследования Банка охватывают акции 110 компаний. Деловые принципы

1 IPO (от англ. Initial Public Offering) — первая публичная продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, неограниченному кругу лиц. Продажа акций может осуществляться как путем размещения дополнительного выпуска акций путем открытой подписки, так и путем публичной продажи акций существующего выпуска.

Goldman Sachs затрагивают все сферы его деятельности. Важно подчеркнуть, что Банк инвестирует немало средств в обучение и профессиональное развитие своих сотрудников, поскольку сотрудники – это капитал и репутация компании. Именно при Банке функционируют школы для начинающих предпринимателей, после окончания которых выпускники могут начать свою карьеру в Goldman Sachs.

Эффективное управление рисками имеет первостепенное значение для успешной работы. В Банке действует комплексная система управления рисками, посредством которой осуществляется оценка, мониторинг и, в целом, управление рисками. В число этих рисков входят рыночный, кредитный риски, риск потери ликвидности, операционный, правовой, репутационный и прочие риски. Система риск-менеджмента основывается на трех основных компонентах: управление, процессы и персонал. Высшее руководство Банка возглавляет и участвует в работе межфункциональных комитетов, отвечающих за управление рисками. В их состав входят руководители независимых подразделений, осуществляющих контрольные и вспомогательные функции, в том числе комплаенс2, финансового управления, управления кадрами, юридического, операционного отделов, отдела информационной безопасности. В Банке действуют различные процессы и процедуры, прежде всего, связанные с обязательной ежедневной переоценкой практически всех статей баланса с учетом текущих рыночных цен. Банк осуществляет бухгалтерский учет активов и обязательств по справедливой стоимости. Изменения в их оценке сразу же отражаются в системе риск-менеджмента и на показателях чистой выручки. Даже самые лучшие технологии являются лишь инструментом принятия решений в режиме реального времени. В конечном счете, эффективное управление рисками требует постоянной и своевременной интерпретации данных о рисках сотрудниками и соответствующей корректировки. Как в генерирующих доходы подразделениях, так и в контрольных, вспомогательных подразделениях опыт специалистов и понимание ими нюансов, ограничений каждого метода управления рисками обеспечивают их правильную, адекватную оценку и удержание на приемлемом уровне.

Goldman Sachs функционирует глобально. Главный офис находится в Нью-Йорке. Работают представительства и филиалы, в основном, в столицах государств – Лондон, Франкфурт, Токио, Гонконг, Москва, Мадрид и в других крупных финансовых центрах мира. В США находятся 23 офиса, самые крупные из которых расположены в Сиэтле, Лос- Анжелесе, Вашингтоне и Бостоне. У Goldman Sachs существует единый центр управления в Европейском Союзе, находящийся в Лондоне. В случае выхода Великобритании из ЕС (Brexit)

Банк планирует сосредоточить европейские операции во Франкфурте и Париже, поскольку Германия и Франция являются двумя крупнейшими европейскими экономиками. Также Goldman Sachs рассматривает Польшу в качестве государства, в котором будет сконцентрирован европейский бизнес после завершения процедуры Brexit [3].