Реферат на тему Сильная форма эффективности

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ 3

1 Понятие эффективности рынка 5

2 Сильная форма эффективности рынка 7

2.1 Гипотеза эффективного рынка 10

2.2 Недостатки сильной формы рыночной эффективности 10

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 12

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 13

Введение:

Эффективность рынка – это информационная эффективность, т.е. эффективный рынок – это такой рынок, в ценах которого находит отражение известная информация о ситуации на рынке, то есть это тот уровень эффективности рынка, при котором вся относящаяся к ценной бумаге информация, как публичная, так и частная, полностью и моментально отражается на её стоимости, цены на таком рынке справедливы, что означает – их изменение носит случайный характер, они мгновенно и полностью отражают как положительно, так и отрицательно влияющую на них информацию [3].

Высокая эффективность формы относится к рыночной эффективности, при которой цены на акции отражают всю информацию на рынке, будь то частный или публичный. В сильной эффективности формы цены акций отражают публичную и частную информацию о рынке. Сильная эффективность формы является самой сильной из трех форм гипотезы эффективного рынка. Другие формы – это слабые и полусильные формы рыночной эффективности. По мнению сторонников сильной эффективности формы, тот факт, что частная инсайдерская информация о рынке раскрывается ценой акций, не дает инвесторам преимущества на рынке.

Почти никто не верит в справедливость такого предположения. Изучение законных приобретений и продаж, совершаемых посвященными, свидетельствует о том, что, когда данные лица продают акции своих компаний, доходность этих акций будет, скорее всего, ниже среднерыночной, а в случае покупки – верно противоположное. Посвященные также могут получать прибыли выше обычных за счет незаконных сделок, используя информацию, не оглашаемую публично, например, о предложениях по покупке контрольных пакетов, о крупных достижениях в сфере исследований и разработок и т. п.

В целом имеющиеся доказательства указывают на то, что важнейшие рынки ценных бумаг являются эффективными, но не идеально эффективными. В большинстве случаев участники рынка обладают лишь ограниченными знаниями, а затраты на поиск информации высоки; кроме того, им необходимо выплачивать налоги и покрывать трансакционные затраты. Далее, в тех случаях, когда чрезмерные эмоции вызывают повышение или понижение курсов ценных бумаг, очень трудно (если не невозможно) с уверенностью сказать, курсы каких ценных бумаг отклонялись от нормальных значений и насколько велики эти отклонения. Таким образом, в большинстве случаев и инвесторы, и менеджеры должны действовать, исходя из предположения, что финансовые рынки эффективны, а курсы ценных бумаг не содержат никаких искажений [4].

Заключение:

При сильной эффективности рынка рыночная стоимость продукции отражает всевозможные сведения – как общедоступные, так и доступные лишь отдельным лицам. Из этого следует, что все рыночные субъекты имеют равноценные возможности для получения прибыли – ни руководители крупных корпораций, ни инсайдеры не могут рассчитывать на сверхдоход [3].

Сильная форма эффективности – скорее теоретическое явление, потому как посвященные лица могут получать более высокую прибыль за счет осуществления незаконных сделок, которые опираются на информацию, не оглашаемую публично. Самым резонансным случаем, опровергающим возможность реального существования сильной формы эффективности, является ситуация с крупным инвестором Айвеном Боски, случившаяся в конце 80-х: он признался, что заработал свыше 50 млн. долларов, получая конфиденциальную информацию о готовящихся продажах крупных пакетов акций.

Тем не менее считается, что крупнейшие рынки ценных бумаг пусть и не идеально, но эффективны. Например, использовать конфиденциальную информацию для получения собственной выгоды инсайдерам запрещает Закон о ценных бумагах, принятый в США еще в 1934 году. Поэтому все инвесторы обладают в равной мере ограниченными знаниями, и издержки на поиск дополнительной информации могут быть довольно высоки.

К числу признаков сильной эффективности относятся следующие:

– каждый из инвесторов обладает достаточной квалификацией для того, чтобы правильно интерпретировать и применять поступающую информацию;

– на изменение конъюнктуры рынка участники реагируют одновременно – временной интервал между получением сведений и реакцией минимален;

– число участников рынка велико, что исключает монополию или олигополию.

Фрагмент текста работы:

Понятие эффективности рынка

Концепция эффективности финансового рынка – одна из центральных идей функционирования финансового рынка. Настоящий бум в Теории Финансов произошел с развитием вероятностных методов, возникших вместе с предположением неопределенности цены, спроса, предложения. В первой половине 20 века, начиная с диссертации Л. Башелье, появилась серия работ, в которых проводился эмпирический анализ различных финансовых характеристик с целью получения ответа на вопрос о предсказуемости движения цен. С этого времени достаточно активно обсуждается гипотеза о том, что логарифмы цен ведут себя как случайное блуждание (их приращения — независимые случайные величины). Гипотеза случайного блуждания была не сразу принята экономистами, но впоследствии именно она привела к концепции эффективного рынка [3].

Американский экономист Юджин Фама в 1965 г., используя 30 акций, на которых основан промышленный индекс Доу-Джонса, протестировал модель случайного блуждания. Согласно модели случайного блуждания последовательные значения доходности по определенной акции не имеют сериальной корреляции, и доходность бумаг подчиняется некоторым правилам вероятностного распределения. Фама также открыл, что доходы по акциям не имели нормального распределения. Результаты, полученные Фама в его исследовании, подтвердили гипотезу Манделброта (1963). В качестве инструментов для исследования эффективности рынка Фама использовал показатели сериальной корреляции и спроса. На основе этих критериев Фама определил, что рынок США отвечал условиям, характерным для эффективного рынка. В исследовании 1970 г. Фама вновь коснулся ЕМН и защищал утверждения о том, что низкие цены на акции и высокие доходы по ним связаны с рискованностью. Одной из целей инвестиционного анализа является оценка справедливой стоимости ценных бумаг, так называемой инвестиционной стоимости. Инвестиционная стоимость ценной бумаги (investment value) – текущая стоимость ожидаемых доходов в будущем, оценка которой дана хорошо информированными и высококвалифицированными аналитиками [7].

Рассмотрим идеализированный рынок, обладающий следующими свойствами: – все инвесторы имеют бесплатный доступ к информации, в которой отражена абсолютно вся существующая информация касающаяся данной ценной бумаги; – все инвесторы являются хорошими аналитиками; – все инвесторы внимательно следят за рыночными курсами и мгновенно реагируют на их изменения.

Не сложно предположить, что на таком рынке курс ценной бумаги будет хорошей оценкой её инвестиционной стоимости, именно это свойство является критерием эффективности финансового рынка.

Эффективный рынок (абсолютно эффективный рынок) – это такой рынок, на котором цена каждой ценной бумаги всегда совпадает с её инвестиционной стоимостью. На таком идеализированном рынке каждая ценная бумага всегда продается по справедливой стоимости, все попытки найти ценные бумаги с неверными ценами оказываются тщетными, информационное множество является полным, новая информация мгновенно отражается в рыночных ценах, все действия участников рынка являются рациональными и все участники рынка едины в своих целевых установках [1] рынок инвестиционный портфель управление.