Реферат на тему Моделирование оптимальной структуры капитала(Saudi Aramco)

Содержание:

Оглавление
Введение. 3
Глава 1. Теоретические
основы формирования структуры капитала. 5
1.1. Понятие «структура
капитала». 5
1.2 Основные теории
структуры капитала. 7
Глава 2. Анализ
структуры капитала компании Saudi Aramco. 12
2.1 Общая характеристика
компании Saudi Aramco. 12
2.2 Капитализация
компании Saudi Aramco. 17
Заключение. 22
Список литературы. 25

Введение:

Введение

Выбор
источников финансирования очень важен для любой компании. При неоптимальной
структуре организация может обанкротиться даже очень крупная компания. Так же,
оптимальная структура капитала может позволить обеспечивать минимальные затраты
на привлечение ресурсов. В-третьих, на рынках, отличных от идеальных, структура
капитала влияет на рыночную стоимость компании.

Данный
вопрос рассматривался многими исследователями. Так, например, американские
экономисты Франко Модильяни и Мертон Миллер [2] в 1958 году пришли к выводу о
том, что структура капитала компании не влияет на стоимость компании. Однако
это справедливо лишь при выполнении некоторых предпосылок. Одной из предпосылок
является совершенство рынков капитала, что подразумевает под собой отсутствие
транзакционных издержек.

В
иерархической теории структуры капитала Майерс [3] ослабляется теория
Модильяни-Миллера о сильной взаимосвязи полученной информации и эффективности
рынка. Иными словами, что в рыночной цене отражена как общедоступная, так и
доступная отдельным участникам рынка.

Существует
так же модель агентских издержек собственного капитала Шульца [4]. В ее основе
лежит теория о том, что менеджеры инвестируют все доступные денежные потоки
несмотря на то, что им также необходимо выплатить дивиденды акционерам. Модель
Шульца предполагает выход из этой ситуации путем увеличения долговой нагрузки
на корпорацию, которая ограждает менеджмент от необдуманных инвестиционных
решений.

Таким
образом, стратегия компании относительно структуры капитала является довольно
неоднозначным вопросом, так как в ходе оценки появляется множество проблем:
одной лишь бухгалтерской информации недостаточно для корректной оценки
структуры капитала, для точной оценки необходимо найти количественные методы
измерения оптимальной структуры, необходимо проверить соответствие результатов
количественной оценки с качественными параметрами.

Теоретической
и методологической базой исследования послужили труды отечественных и
зарубежных ученых экономистов, в том числе Г.А. Ефимова [5], М.С. Кокоревой
[6], Ф. Модильяни и М.Н. Миллера [2] и др. В частности, данные исследователи
утверждают, что структура капита- ла компании не влияет на стоимость компании.
Однако это справедливо лишь при выполнении определенных предпосылок. К
недостаткам предлагаемых подходов можно отнести то, что в расчетах используются
не прогнозируемые значения прибыли, а данные прошлых лет, которые не всегда
могут отражать будущие перспективы компании. Другим недостатком является то,
что не учтены риски финансовой нестабильности предприятия, связанные с высоким
значением финансового рычага, и она является абстрагированной от практики [1].

Целью
реферата является определение оптимальной структуры капитала на примере
компании Saudi Aramco.

Задачи
реферата:

—
описать структуру источников формирования финансовых ресурсов компании;

—
определить структуру капитала .

Заключение:

Заключение

Капитал
— это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления
своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется
капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных
(внешних) источников.

Основным
источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят
уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд
накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое
финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Уставный
капитал — это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. Уставный
капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады
учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств,
имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала
объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины
требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавленный
капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки
имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости.

Основным
источником пополнения собственного капитала — является прибыль предприятия, за
счет которой создаются фонды накопления, потребления и резервный. Может быть
остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в
обороте предприятия, а также выпуск дополнительных акций.

Заемный
капитал — это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская
задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др.

Заемные
средства являются более дешевыми, а значит снижают взвешенную стоимость
капитала, однако более высокий уровень долговых обязательств также увеличивает
рисковость собственных средств, а соответственно и их стоимость.

Таким
образом, уровень долга оказывает два противоположных эффекта на
средневзвешенную стоимость капитала компании. Уровень долга влияет на стоимость
компании, и поэтому нахождение оптимальной структуры является очень важной
задачей. Уровень долга позволяет компании использовать соответствующий
налоговый щит: расходы по уплате процентов не облагаются налогом на прибыль, а
значит стоимость компании с финансовым рычагом увеличивается в сравнении с
компанией без финансового рычага.

Однако,
высокий уровень долга также порождает повышение рисков в платежеспособности
компании. И если рассматривать прибыль, как случайную величину, то с ростом
выплат по процентам, растет вероятность того, что эти выплаты превысят EBIT и
произойдет так называемая финансовая нестабильность. Она грозит тем, что многие
контрагенты, кредиторы и т. д. откажутся от работы с данной компанией и
компания потеряет часть своей экономической стоимости. С такой точки зрения
долг также оказывает два противоположных эффекта на стоимость. Это подтверждает
необходимость регулирования уровня долга.

Рассмотрев
основные теории структуры капитала, стоит отметить, что не существует единой
оптимальной структуры капитала, ведь к каждому конкретному предприятию
необходимо применять индивидуальный подход в выборе источников пополнения
средств.

В
реферате проведен анализ капитализации компании Saudi Aramco.

В
марте 2019 года компания впервые раскрыла свои финансовые показатели. Согласно
опубликованным данным, чистая прибыль Saudi Aramco за 2018 финансовый год
составила 111 млрд долл. при общей выручке 355,9 млрд долл.. Согласно
опубликованной структуре продаж компания в 2018 году добывала по 10,3 млн
баррелей в день и продавала большую часть нефти в Азии — 5,2 млн баррелей в
день. В Северную Америку компания поставляла в среднем по 1 млн баррелей в
день. В Европу ежедневно направлялось по 860 000 баррелей нефти.

По
итогам 2019 года прибыль Saudi Aramco упала на 21 %, на фоне снижения добычи и
цен

Нефтяной
гигант обнародовал свои финансовые показатели впервые за 30 лет в связи с
планами разместить облигации на $10 млрд. Вывод Saudi Aramco на IPO был
основной мерой реформы наследного принца Мухаммеда бен Сальмана по
реструктуризации экономики страны и снижению ее зависимости от нефтяных
доходов. Он предложил эту меру в январе 2016 года, оценив компанию в $2 трлн.

В
декабре 2019 г. Эр-Рияд провел IPO нефтяной госкомпании Saudi Aramco. Ее
капитализация составила $1,7 трлн вместо $2 трлн, привлечь удалось $29,4 млрд
за 1,5% акций вместо ожидавшихся $100 млрд за 5%.

Saudi
Aramco выбрала удачное время для выхода на рынок облигаций. Для Saudi Aramco размещение
акций и облигаций, даже — это некий пробный шаг и попытка познакомить рынок и с
компанией более плотно, и с ее финансами, операционными показателями. Потому
что за последние годы ходило слишком много слухов вокруг реальных запасов,
которые есть в Саудовской Аравии, и по нефти, и по газу.

Примечательно,
что почти половину операционной прибыли Saudi Aramco платит в виде налогов
государству. В прошлом году она пополнила бюджет страны на $100 млрд.

Фрагмент текста работы:

Глава 1. Теоретические основы формирования структуры капитала

1.1. Понятие «структура капитала»

Многоаспектность
экономической категории «капитал» порождает существование различных подходов к
процессу детализации его составляющих элементов и взаимосвязей между ними, то
есть к его структурирования. Понятие «структура капитала» носит неоднозначный
дискуссионный характер и поэтому требует четкого определения. В общем, термин «структура
экономических категорий» — это комплекс закономерных связей и отношений между
составляющими и элементами категории, их общая внутренняя организация, отражает
развитие экономических явлений и процессов в эволюции определенных
экономических и социально-экономических систем, а, следовательно, их различных
стадий и этапов [1, с. 501].

В наиболее общем виде
структура капитала рассматривается ее исследователями как соотношение
собственного и заемного капитала предприятия. В частности, такого мнения
придерживаются Ю. Бригхем, Л. Гапенски, которые под структурой капитала видят
сочетание привлеченных и собственных источников средств [2, с. 358]. Г.А.
Крамаренко, О.Е. Черная под структурой капитала предприятия понимают
соотношение между собственными, заемными и привлеченными группами источников, а
также отдельными видами источников капитала в процессе его формирования и
использования для осуществления инвестиционной деятельности предприятия [3, с.
310]. М.О Данилюк, В.И. Савич отмечают, что структура капитала представляет
собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых
предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности [4, с. 79]. Такого же
мнения, по сути структуры капитала придерживаются Л.В. Кузьменко, В. В.
Кузьмин, В.Н. Шаповалова [5, с. 187], Г.А. Швиданенко, Н.В. Шевчук [6, с. 63],
Б.Т. Кузнецов [7, с. 328]. Е.С. Стоянова отождествляет структуру капитала с
источниками