Курсовая теория на тему Рыночная стоимость акций: порядок и методика ее определения

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ. 3

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СУЩНОСТИ АКЦИЙ.. 5

1.1 Экономическая сущность акций. 5

1.2. Основные характеристики акций. 5

ГЛАВА 2 ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ.. 6

2.1 Фундаментальный анализ при оценке рыночной стоимости
акций. 6

2.2 Методы технического анализа. 9

2.3 Факторы рыночной стоимости акций. 10

ГЛАВА 3 ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ КОМПАНИИ
АВИАПЕРЕВОЗЧИКА ПАО «АЭРОФЛОТ». 12

3.1 Общая характеристика ПАО «Аэрофлот». 12

3.2 Анализ показателей доходности ПАО «Аэрофлот». 18

3.3 Анализ мультипликаторов фундаментального анализа ПАО «Аэрофлот»  22

3.4 Анализ инвестиционной привлекательности акций ПАО
«Аэрофлот». 23

3.5 Определение справедливой стоимости ПАО «Аэрофлот». 31

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 36

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ.. 38

Введение:

В
2020 году в период экономического кризиса в Российской Федерации, ставшего
следствием пандемии коронавируса, особо актуальным является необходимость
непрерывно исследовать тенденции фондового рынка для понимания того, какие
ценные бумаги могут быть потенциально интересными и прибыльными.

Одним
из методов оценки стоимости ценных бумаг компании представляет собой
фундаментальный анализ, подразумевающий под собой подробный анализ всех
возможных показателей финансовой деятельности хозяйствующего субъекта с целью
установления инвестиционной привлекательности акций и определения их
справедливой стоимости.

Основной
задачей рыночной экономики в современном мире является привлечение инвестиций
для стабилизации и развития бизнеса. Эмиссия ценных бумаг является важнейшим инструментом
привлечения капитала компании в современных условиях рыночных отношений.

 В момент спада экономической активности
фондовый рынок приветствует инвестиционную деятельность хозяйствующих
субъектов. В условиях развивающейся экономики рынок ценных бумаг служит
«толчком» для развития производства ввиду своего сильного влияния на ожидания
инвесторов.

В
следствие повышения распространенности фондовых рынков, в частности, фондовых
рынков Российской Федерации, имеет место развитие сферы индивидуальных инвестиций,
объемы которых растут. Именно поэтому они остро нуждаются в инструментах для
анализа своих потенциальных действий на рынке, одним из которых и является
фундаментальный анализ. Все вышеперечисленные факты и определяют актуальность
темы данного исследования.

Цель
работы заключается в определении инвестиционной привлекательности акций ПАО
«Аэрофлот» и их справедливой стоимости. Поставленная цель будет достигнута
посредством следующих задач:

—
раскрыть понятие и характеристики акций;

—
изучить методы анализа стоимости акций;

—
определить факторы стоимости акций;

—
дать общую характеристику ПАО «Аэрофлот»;

—
провести анализ показателей доходности ПАО «Аэрофлот»;

—
определить инвестиционную привлекательность акций ПАО «Аэрофлот»;

—
провести оценку справедливой стоимости акций ПАО «Аэрофлот».

Объектом
данного исследования выступает публичное акционерное общество «Аэрофлот».
Предметом исследования являются финансовые показатели деятельности данной
компании.

Среди
ученых-исследователей, внесших свой вклад в теоретическое изучение
фундаментального анализа, можно выделить научные труды А.М. Антюфеева, К.А.
Габибовой, Р.Ш. Камиловой, И.А. Угловой, Г.В. Кспоян, Т.В. Полтевой, А.
Дамодаран, В.Г. Когденко, Д. Браун, К. Бентли, Т.В. Полтевой, К.А. Анисимовой,
Н.Ю. Юдаевой, Л.М.  Корчагиной, Д.Р. Сатдаровой,
В.М.  Герасименко, В.Г. Когденко, М.В.
Мельник, С.С. Акимова, В.Н. Шепель и других.

Теоретическая
база исследования состоит из учебных пособий, научных статей из периодических
журналов и сборников трудов научных конференций.

Эмпирическая
база исследования состоит из официального сайта ПАО «Аэрофлот» и отчетной
документации Общества, которая находится в открытом доступе сети Интернет.

Методологической
основой исследования явился общенаучный метод диалектики, а также специальные
научные методы, в том числе: логический, сравнительно-правовой,
системно-структурный, системно-функциональный.

Работа
состоит из введения, трех основных разделов, заключения и списка литературы.

Заключение:

Акция — особый вид ценных бумаг, которые дают собственнику право на
получение доли прибыли эмитента и участие в управленческой деятельности
акционерного сообщества.

Доход от акций можно получать двумя способами. Первый способ — в виде
дивидендов, процентных отчислений дохода предприятия. Второй способ заключается
в приобретении и продаже акций на фондовой бирже.

Важной характеристикой акции является ее рыночная цена — стоимость
акции на рынке в определенный момент времени. Если рыночную цену умножить на
число размещенных акций, то результатом станет капитализация компании (рыночная
стоимость собственных средств компании-эмитента). Эту цену можно предугадать и
совершить соответствующие операции купли-продажи с целью получения прибыли.

Мировая практика предлагает три подхода к оценке рыночной стоимости
акций. Выбор конкретного метода оценки акций зависит от наличия и доступности
информации.

Споры о применении того или иного метода оценки рыночной стоимости
акций ведутся постоянно. Кто любит активную торговлю, те в большей степени
придерживаются технического анализа. Те, кто склонен к спокойной торговле и
редким сделкам, больше используют фундаментальный анализ. Однако мы можем
сказать, что наибольшая эффективность приходит тогда, когда к оценке ситуации
на рынке применяется системный подход.

Аналитическая часть работы посвящена анализу
объекта исследования, в качестве которого выступило публичное акционерное
общество «Аэрофлот – российские авиалинии».

Данный
холдинг находится в составе самых крупных авиационных холдингов мира. Большая
часть ценных бумаг компании находится в распоряжении государства в лице
Федерального агентства по управлению государственным имуществом.

В 2020 году
авиакомпания «Аэрофлот» перевезла 37,2 млн пассажиров, что на 4,1% больше, чем
в 2019 году. В 2020 году показатели деятельности могли вырасти еще больше,
однако кризис, вызванный пандемией коронавируса, повлиял на «аэрофлот» очень
негативно. Так, восстановление деятельности ПАО «Аэрофлот» к
докризисным показателям финансовой и операционной деятельности следует
прогнозировать только через 2-3 года.

Кроме того,
во второй главе работы проведен анализ мультипликаторов компании за 2018-2020
гг., из чего можно сделать вывод, что с начала анализируемого периода имеет
место уменьшение большинства показателей.

В рамках
инвестиционной привлекательности ПАО «Аэрофлот» была проанализирована
дивидендная история Общества, дивидендная доходность, динамика стоимости акций.

Также в главе
проанализированы показатели финансовой устойчивости и ликвидности компании, в
результате чего перечислены положительные и отрицательные факторы
инвестирования.

Для
определения справедливой стоимости акций Общества был использован метод дисконтирования
денежных потоков в рамках доходного подхода.

ПАО
«Аэрофлот» является одной из тех компаний, чья деятельность особенно сильно
пострадала ввиду пандемии коронавируса и ввода ограничений на российском рынке.
Практически полгода парк авиатранспорта компании простаивал наряду с
сохранением всех постоянных расходов холдинга. Негативных факторов
инвестирования в акции «Аэрофлота» гораздо больше, нежели позитивных.

В результате
проведения фундаментального анализа акций ПАО «Аэрофлот» следует сделать вывод
о том, что в данный момент стоит воздержаться от принятия долгосрочных
инвестиционных решений в отношении данной компании.

Фрагмент текста работы:

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ
ОСНОВЫ СУЩНОСТИ АКЦИЙ

1.1 Экономическая сущность акций

Акция — эмиссионная ценная бумага,
закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли
акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным
обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является
именной ценной бумагой.

Акция — особый вид ценных бумаг, которые дают собственнику право на
получение доли прибыли эмитента и участие в управленческой деятельности
акционерного сообщества.

Доход от акций можно получать двумя способами. Первый способ — в виде
дивидендов, процентных отчислений дохода предприятия. Второй способ заключается
в приобретении и продаже акций на фондовой бирже. 1.2. Основные характеристики акций ГЛАВА 2 ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ 2.1 Фундаментальный анализ при оценке рыночной стоимости
акций

Впервые
необходимость проведения фундаментального анализа объяснили американские
инвесторы Б. Грэм и Д. Долд в публикации своей научной работы «Анализ ценных
бумаг». Данная работа была издана в 1934 году, однако ее суть не потеряла своей
актуальности и по сей день. Из теории названных ученых следует, что активы на
финансовых рынках могут иметь три состояния[1]:

—
недооцененные (в случае, когда их внутренняя стоимость выше рыночной);

—
переоцененные (рыночная стоимость выше внутренней);

—
нейтральные (оба вида стоимости находятся на одиноком уровне).

Рыночная
стоимость подразумевает под собой биржевой курс актива, регулярно меняющийся во
время торгов и зависящий от наличия спроса и предложения на рынке. Внутренняя
стоимость, в свою очередь, представляет собой ценность актива, которую получит
инвестор от его приобретения.[2]

В
широком смысле фундаментальный анализ является анализом факторов, которые имеют
свойство влиять на цену актива. В данном случае учитываются как внутренние, так
и внешние факторы, оказывающие влияние на состояние компании[3].

Фундаментальный
анализ в узком смысле представляет собой оценку стоимости компании, при которой
берутся в расчет факторы, имеющие влияние на ее состояние и уровень ее
инвестиционной привлекательности.

Ключевая
цель осуществления фундаментального анализа – реализация инвестиций капитала в
ценные бумаги, имеющие самые подходящие инвестиционные качества. Стоит
отметить, что каждый инвестор должен определить самостоятельно уровень
доходности, которую он желает получить, и оценить все риски для себя, поскольку
масштаб риска, как правило, растет прямо пропорционально уровню доходности[4].
Именно поэтому помимо фундаментального анализа необходимо использовать
диверсификацию активов и не забывать про правила риск-менеджмента.

Основными
субъектами фундаментального анализа являются следующие:[5]

—
инвесторы, имеющие интерес к вложению своего капитала в наиболее
привлекательные активы;

—
эмитенты, нуждающиеся в своем развитии посредством привлечения акционерного и
заемного капитала;

—
специалисты-эксперты, осуществляющие фундаментальный анализ компании.

В
качестве объекта исследования в данном случае выступает базовый актив. Если в
качестве актива рассматривается акция и корпоративная облигация, то объектом исследования
служит компания-эмитент[6].
Если имеется дело с государственной облигацией, то объектом исследования
выступит государство-эмитент, а в случае с производными финансовыми
инструментами на товары – объектом будет сам товар.[7]

 В качестве предмета фундаментального анализа
рассматривается вся имеющаяся информация, к которой имеет доступ
специалист-эксперт. Информация может принимать вид статистических данных и финансовых
отчетностей.[8]

В
процессе анализа финансовой отчетности специалисты упираются на показатели
промежуточной и годовой финансовой отчетности[9].
Разработка направлений для совершенствования деятельности организации имеет
прямую зависимость от результатов анализа финансового состояния и результатов
деятельности. Качество проведения анализа зависит от выбранных методик, полноты
и правдивости отчетности, а также от профессионализма специалиста, которые
принимает управленческое решение, основанное на достигнутых результатах.[10]

В
интересах инвесторов целями современного фундаментального анализа выступают[11]:

— установление
фундаментальной стоимости компании-эмитента;

—
определение недооцененных и переоцененных акций компании;

—
обоснование инвестиционных решений в рамках выбранного стиля инвестирования для
отдельных групп инвесторов, предпочитающих длительный горизонт инвестирования и
невысокий риск инвестиций.

Ключевая
особенность фундаментального анализа состоит в том, что при его проведении
необходимо ориентироваться на специфические процедуры и показатели, которые
дадут ясность инвесторам по поводу будущей доходности и существующих рисков.
Исследуемый анализ состоит из трех основных блоков[12]:

— анализ
ценности компании и определение факторов, которые на нее влияют;

—
определение фундаментальной стоимости и оценка факторов, которые оказывают
влияние на эту стоимость;

—
анализ рыночной капитализации и производных от нее индикаторов. [1]
Антюфеев А.М. Теоретические основы фундаментального анализа // Вестник
самарского университета. экономика и управление. – 2020. — № 3. – С. 7-11. [2]
Федеральный закон от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в
Российской Федерации» (ред. от 03.08.2019 г.) [3] Сардарян Ш.Г. Проблемы понятия
фундаментального анализа как способа оценки бизнеса // Проблемы современной
науки и образования. — 2017. — № 9 (51). — С. 40-42. [4]
Кокин А.С., Осколков И.М., Сызганова А.А. Сравнительный подход к оценке
стоимости акций нефтегазовых компаний России на основе фундаментального анализа
// Экономика: вчера, сегодня, завтра. — 2020. — № 1-1. — С. 241-258. [5]
Ефремова А. А., Управление финансовыми вложениями в условиях кризиса//
Налоговый вестник. — 2020. — №10. — С. 89-97. [6]
Соболева Д.Ю. Значение фундаментального анализа при оценке компаний //
Студенческий форум. -2019. — № 12-2 (33). — С. 50-52. [7]
Кидовская А. Д. Роль рыночной капитализации в оценке инвестиционной
привлекательности компании // Молодой ученый. — 2020. — №52. — С. 110-113. [8]
Когденко В.Г. Фундаментальный анализ компании: особенности и ключевые
индикаторы // Дайджест-Финансы. 2021. №2 (232). С. 2-15. [9]
Тригуб Е.Ю. Фундаментальный анализ как метод оценки инвестиционной
привлекательности коммерческих банков // Экономика и бизнес: теория и практика.
— 2020. — № 4-3 (62). — С. 109-113. [10]
Кочнева Л.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: фундаментальный анализ. М., 2017.
50 с. [11]
Когденко В.Г. Фундаментальный анализ компании: особенности и ключевые
индикаторы // Дайджест-финансы. – 2016. — № 4(232). – С. 2-16. [12]
Когденко В.Г. Фундаментальный анализ компании: особенности и ключевые
индикаторы // Дайджест-финансы. – 2016. — № 4(232). – С. 2-16.