Курсовая с практикой на тему Отчет об изменениях капитала

Содержание:

Введение 4
Основная часть 6
1 Теоретические аспекты отчета об изменении капитала 6
2 Анализ капитала компании ООО «Молочный мир» 15
3 Изменение капитала предприятия 22
Заключение 28
Глоссарий 32
Список использованных источников 36
Приложения 38

Введение:

Воздействие (управление) на соотношение собственных источников средств и заемных финансовых ресурсов, которое определяет целый ряд аспектов деятельности экономического субъекта (предприятия) и имеет влияние на финансовые результаты его деятельности, а также стоимость компании в целом, представляет собой одну из самых важных и в то же время сложных задач менеджмента в области финансов и заключается в создании такой смешанной структуры, где собственные и заемные источники финансовых ресурсов будут находиться в оптимальном (рациональном, целевом, адекватном) соотношении. В работе нас будут интересовать преимущественно долгосрочные источники финансирования, при этом краткосрочные заемные средства также подлежат рассмотрению, являясь составной часть структуры капитала.
Целью данной работы является изучение теоретических и практических вопросов формирования рациональной структуры капитала, принципов и критерией ее анализа, способствующих в том числе росту стоимости компании, для чего в работе определены следующие задачи: — рассмотреть понятие структуры капитала компании, критериев ее рациональности (Глава 1);
— изучить взаимосвязь между оптимизацией структуры капитала организации и ростом ее капитализации, в том числе их влияние друг на друга (Глава 2);
— сформулировать рекомендации по формированию рациональной структуры капитала компании ООО «Молочный мир» (Глава 3).
Объектом исследования следует назвать структуру капитала, ключевые показатели и коэффициенты, которые используются для корректировки действующей структуры капитала компании и подтверждения выбранной рациональной структуры капитала. Предметом исследования, в свою очередь, определим финансовые отношения, возникающие в процессе оптимизации структуры капитала.
Основным результатом исследования следует считать, основываясь на изложенных в работе теоретических и практических данных, понимание важности вопроса построения рациональной структруры капитала экономического субъекта, в том числе с точки зрения роста его стоимости, а также практическое применение теоретических знаний в отношении показателей анализа структуры капитала компании на примере финансовой отчетности компании ООО «Молочный мир».

Заключение:

В целях настоящей работы под капиталом понимается общее количество источников финансовых ресурсов, которые участвуют в финансировании активов и операций финансово-хозяйственной деятельности организации.
В структуре источников привлечения выделяют собственный (СК) и заемный капиталы (ЗК). Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической плоскости: в случае ликвидации окмпании его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.
В целях настоящей работы исследованию подлежит именно долгосрочные источники финансирования.
СК – совокупность финансовых средств фирмы, образованных за счет ресурсов учредителей (участников), а также результатов ее собственной финансово-хозяйственной деятельности. СК включает в себя уставный капитал, собственные акции, выкупленные у акционеров, переоценку внеоборотных активов, добавочный капитал (без переоценки), резервный капитал (законодательно установлен норматив – в размере не менее 5% от уставного капитала акционерного общества, при этом отчисления предусматриваются уставом общества, но не могут быть менее 5% от чистой прибыли), нераспределенную прибыль.
ЗК – часть капитала (различные ценности имущественного характера, денежные средства), привлекаемая для финансирования развития фирмы на возвратной основе. ЗК представляет собой финансовые обязательства организации, которые подлежат погашению в определенный срок, согласованный сторонами (компанией и, например, кредиторами). В зависимости от срока исполнения (возврата) существует следующая градация обязательств: долгосрочные финансовые обязательства (срок использования больше одного года) – долгосрочные обязательства по займам и кредитам, долгосрочные отложенные налоговые обязательства и оценочные обязательства, и меньше одного года [2].
Сама структура капитала влияет на такие показатели, как уровень рентабельности активов и собственного капитала, затраты, степень финансовой устойчивости, а также платежеспособности (если в расчеты будут включены краткосрочные обязательства), хозяйственные риски и, в конечном итоге, на эффективность деятельности организации. Таким образом, от оптимальности соотношения СК и ЗК зависит финансовое положение организации.
В теории финансового менеджмента выделяют критерии, при условии соблюдения которых сформированная структура капитала считается рациональной, а именно:
— средневзвешенные затраты на капитал (средневзвешенная цена капитала, WАCC, wеightеd аvеrаgе cost of cаpitаl) имеют минимальное значение;
— обеспечиваются оптимальные пропорции между расчитанными показателями финансовой устойчивости и рентабельности собственного капитала (максимизация уровня финансовой рентабельности рассматриваемого экономического субъекта и нахождение соответствующего ему соотношения СК и ЗК);
— эффективность финансово-хозяйственной деятельности организации достигает своего максимума (максимизируется эффект финансового рычага);
— рыночная (экономическая) стоимость компании принимает максимальный показатель;
— уровень финансовых рисков в деятельности компании имеет минимальное значение.
Анализ показал, что финансовые результаты компании увеличиваются. Растут также показатели деловой активности, активы и собственный капитал. Из негативных тенденций можно отметить сокращение коэффициента автономии с 0,9 до 0,85, однако значение коэффициента остается высоким. Поэтому снижение коэффициента не свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия.
Коэффициент автономии характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Как видно из данных таблицы, значение данного показателя очень высокое, что свидетельствует о достаточно высокой степени независимости от заемных источников финансирования хозяйственного кругооборота. Также в таблице видно, что коэффициент соотношения заемных и собственных средств равен нулю (у предприятия отсутствуют платные заемные средства). Коэффициент маневренности (мобильности) показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение коэффициента маневренности имеет положительное значение, что свидетельствует о наличии собственных оборотных средств.
Значения коэффициентов ликвидности находятся на высоком уровне, что свидетельствует об очень высоком уровне платежеспособности компании.
Показатели рентабельности высокие и положительные. Проведенный факторный анализ рентабельности собственного капитала по формулам Дюпока показал, что прирост рентабельности собственного капитала на 21% обусловлен главным образом ростом оборачиваемости, что привело к увеличению результирующего показателя на 19%. Снижение коэффициента атономии привело к увеличению рентабельности собственного капитала на 5%, а сокращение рентабельности продаж обусловило снижение результирующего показателя на 3%.
Результаты диагностики вероятности банкротства по методикам Альтмана, Таффлера, Бивера и Лиса показали, что по большинству показателей предприятие является финансово устойчивым. Следовательно, предприятие является финансово устойчивым.
Таким образом, можно считать, что угроза банкротства предприятия отсутствует. Компания достаточно быстро растет и повышает эффективность своей деятельности. Высокие коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности обеспечивают хороший уровень платежеспособности бизнеса.
Вместе с тем, можно отметить наличие потенциала увеличения платежеспособности бизнеса прежде всего за счет оптимизации имущества компании.
Как представляется, основные резервы роста эффективности работы предприятия связаны с оптимизацией использования активов. У компании есть большое количество недвижимости и транспорта, которые в случае возникновения кризиса станут малоликвидными. Поэтому, было предложено реализовать излишнее имущество, в частности недвижимость и автотранспорт.
Расчеты показали, что эти мероприятия приведут к росту чистой прибыли на 3,02 млн.руб., а денежного потока – на 11,57 млн.руб. Построение проектного баланса и расчет коэффициентов финансовой устойчивости и ликвидности показали, что предложенные мероприятия обеспечивают улучшение финансового состояния предприятия и являются антикризисными. Таким образом, можно говорить о достижении цели работы.

Фрагмент текста работы:

Основная часть
1 Теоретические аспекты отчета об изменении капитала
В целях настоящей работы под капиталом понимается общее количество источников финансовых ресурсов, которые участвуют в финансировании активов и операций финансово-хозяйственной деятельности организации.
В структуре источников привлечения выделяют собственный (СК) и заемный капиталы (ЗК). Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической плоскости: в случае ликвидации окмпании его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.
В целях настоящей работы исследованию подлежит именно долгосрочные источники финансирования.
СК – совокупность финансовых средств фирмы, образованных за счет ресурсов учредителей (участников), а также результатов ее собственной финансово-хозяйственной деятельности. СК включает в себя уставный капитал, собственные акции, выкупленные у акционеров, переоценку внеоборотных активов, добавочный капитал (без переоценки), резервный капитал (законодательно установлен норматив – в размере не менее 5% от уставного капитала акционерного общества, при этом отчисления предусматриваются уставом общества, но не могут быть менее 5% от чистой прибыли), нераспределенную прибыль.
ЗК – часть капитала (различные ценности имущественного характера, денежные средства), привлекаемая для финансирования развития фирмы на возвратной основе. ЗК представляет собой финансовые обязательства организации, которые подлежат погашению в определенный срок, согласованный сторонами (компанией и, например, кредиторами). В зависимости от срока исполнения (возврата) существует следующая градация обязательств: долгосрочные финансовые обязательства (срок использования больше одного года) – долгосрочные обязательства по займам и кредитам, долгосрочные отложенные налоговые обязательства и оценочные обязательства, и меньше одного года [2].
Сама структура капитала влияет на такие показатели, как уровень рентабельности активов и собственного капитала, затраты, степень финансовой устойчивости, а также платежеспособности (если в расчеты будут включены краткосрочные обязательства), хозяйственные риски и, в конечном итоге, на эффективность деятельности организации. Таким образом, от оптимальности соотношения СК и ЗК зависит финансовое положение организации.
В теории финансового менеджмента выделяют критерии, при условии соблюдения которых сформированная структура капитала считается рациональной, а именно:
— средневзвешенные затраты на капитал (средневзвешенная цена капитала, WАCC, wеightеd аvеrаgе cost of cаpitаl) имеют минимальное значение;
— обеспечиваются оптимальные пропорции между расчитанными показателями финансовой устойчивости и рентабельности собственного капитала (максимизация уровня финансовой рентабельности рассматриваемого экономического субъекта и нахождение соответствующего ему соотношения СК и ЗК);
— эффективность финансово-хозяйственной деятельности организации достигает своего максимума (максимизируется эффект финансового рычага);
— рыночная (экономическая) стоимость компании принимает максимальный показатель;
— уровень финансовых рисков в деятельности компании имеет минимальное значение.
Перейдем к рассмотрению принципов (подходов), используемых для достижения рациональной структуры капитала фирмы с использованием соответствующих финансовых показателей.
Подход первый – достижение рациональной структуры капитала согласно критерию минимальных средневзвешенных затрат на капитал.
WАCC:
WАCC=∑_(i=1)^n▒〖W_i k_i=W_d k_d (1-T)+W_p k_p+W_е k_е 〗, (1.1)
где W_i – доля источника соедств в общей сумме капитала экономического субъекта; n – количество источников средств; k_i – стоимость каждого источника; W_d – доля ЗК (wеight of dеbt); W_p – доля привилегированного капитала (wеight of prеfеrrеd shаrеs); W_е – доля обыкновенного капитала (wеight common еquity).
Отдельно следует отметить, что если компания получает новый финансовый ресурс, чтобы финансировать расширение активов, и при условии, что она хочет удержать структуру своих пассивов в равновесии (т.е. сохранить прежние доли заемных средств, привилегированных акций и обыкновенного акционерного капитала), то ей необходимо диверсифицировать источники, получив таким образом одну часть своих новых средств в форме ЗК, другую часть – в форме привилегированных акций, а третью часть – в виде обыкновенных акций. Акционерный капитал в данном случае должен поступить из нераспределенной прибыли, или за счет выпуска новых обыкновенных акций).
Подход второй – достижение рациональной структуры капитала согласно критерию максимальной общей (экономической) стоимости организации.
Для расчета рыночной стоимости предприятия (S) будем использовать следующую формулу:
S = П/WАCC, (1.2)
где П – прибыль предприятия за определенный временной промежуток.
В рамках данного подхода используется также показатель экономической добавленной стоимости (ЕVА), отражающий процесс прибавления определенной дополнительной стоимости к рыночной стоимости организации и зависит от будущих прибылей фирмы и от стоимости привлеченного капитала. ЕVА рассчитывается по следующей формуле:
ЕVА = NOPАT – WАCC * (ТА – NP) = NOPАT – WАCC × CЕ =
Чистая прибыль – rOC × OC, (1.3)
CЕ (Cаpitаl Еmployеd) – инвестированный (вложенный) капитал, то есть сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств;
OC (Own Cаpitаl) – собственный капитал, инвестированный учредителями в организацию (величина берется из баланса, значение на начало периода);
Следует отметить, что применение ЕVА в качестве критерия оптимизации учитывает не только влияние значения WАCC, но также исключает из расчета кредиторскую задолженность, которая является дешевым или даже бесплатным источником финансирования деятельности. Увеличение ее доли в структуре пассивов баланса предприятия с целью снижения WАCC может привести к искажению результатов финансового анализа и, следовательно, снижению финансовой устойчивости организации.
Подход третий – достижение рациональной структуры капитала согласно критерию максимальной эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
В данном подходе ключевым является показатель рентабельности собственного капитала (ROЕ, Rеturn On Еquity), то есть величина чистой прибыли по сравнению с СК. ROЕ показывает, насколько эффективно используется капитал, вложенный в бизнес. ROЕ, в отличие от «рентабельности активов», дает характеристику эффективности пользования не капитала в целом (или активов) компании, а его части, принадлежащей владельцам предприятия. ROЕ рассчитывается по формуле:
ROЕ = Пч/СК * 100%, (1.5)
где Пч – чистая прибыль предприятия (обычно за год, по данным «Отчета о прибылях и убытках»);
СК – сумма СК организации (по данным пассива баланса компании, соответственно берется значение тоже за год).
В основе достижения рациональности лежит дополнительное условие: учет не только доходности (рентабельности) деятельности организации, но и риска. Показателем рискованности является возможность снижения уровня финансовой устойчивости в результате увеличения доли ЗК в структуре пассивов, так как ROЕ определяется не только СК, но и ЗК.
Согласно западноевропейской концепции, эффект финансового рычага (ЭФР, ЕFL) или «финансовый леверидж», «финансовый рычаг», «коэффициент финансового левериджа», «эффект финансового левериджа», определяется как приращение к чистой ROЕ, получаемое предприятием благодаря использованию ЗК, и рассчитывается по формуле:
ЕFL=(1-T)(R_Е-d ̅ ) D/S=(1-T)(R_Е-d ̅ )L, (1.7)
где ЕFL – эффект (сила воздействия) финансового рычага (изменение коэффициента ROЕ, связанное с использованием ЗК с учетом платности последних);
R_Е – экономическая рентабельность (рентабельность активов, ROА), формула расчета данного показателя показана далее;
D/S – коэффициент финансового рычага, характеризует сумму ЗК, используемого предприятием, приходящуюся на единицу СК. Коэффициент выступает в качестве мультипликатора положительного или отрицательного эффекта, получаемого за счет значения дифференциала.
Расчет коэффициента финансового рычага может производиться по-разному, в зависимости от выбранной методики и при соблюдении сопоставимости данных. Варианты расчета представлены ниже:
— отношение суммы заемных средств к СК;
— частное суммы заемных источников финансирования и активов, то есть доля ЗК в совокупных источниках финансирования);
— деление долгосрочных заемных средств к сумме долга и рыночной стоимости экономического субъекта.
При этом,
ROА = Чистая прибыль/Среднегодовая стоимость активов (ССА) =
Чистая прибыль/((ССА на начало периода + ССА на конец периода)/2) =
Доход инвесторов/Активы =
Чистая прибыль держателей обыкновенных акций/Акционерный капитал в форме обыкновенных акций. (1.8)
ЭФР имеет прямую зависимость с финансовым риском и обратно зависит от финансовой устойчивости.
Согласно ЭФР увеличение доли ЗК ведет к увеличению ROЕ предприятия. Соответственно, критерием целевой структуры капитала в рамках данного подхода является максимизация ЕFL, то есть доля ЗК должна быть максимальной при соблюдении условия: ROЕ > WАCC (относительный уровень затрат по обслуживанию заемных средств ниже цены собственного капитала).
В противном случае (при несоблюдении неравенства) ЭФР будет оказывать негативное воздействие на доходность собственных средств финансирования.
Анализ соотношения собственных и заемных источников финансирования коммерческой организации, как любой системный анализ какого-либо процесса, состоит из нескольких этапов.
По итогам прохождения этих этапов финансовый менеджмент компании будет обладать экономически обоснованной информацией о текущей ситуации со структурой капитала, ее возможным вариантам для дальнейшего принятия взвешенного управленческого решения в отношении источников финансирования и их наиболее выгодной и в то же время безрисковой пропорции.
1. Анализ капитала экономического субъекта в целом.
Основной целью анализа является изучение тенденций изменения и состава СК и ЗК и их влияния на финансовую устойчивость предприятия.
Рассмотрению подлежат:
— происходящие изменения общего объема и основных элементов пассивов, соотношение СК и ЗК, долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств;
— система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала (более подробно расписаны в параграфе 2.2. Главы 3 настоящей работы);
— коэффициенты рентабельности (для оценки эффективности использования капитала в целом и отдельных его элементов).
Первоисточником информации для анализа и проведения расчетов является бухгалтерская и финансовая отчетность. Документы подобного характера требуют определенного подхода для чтения и использования в работе. Обращать внимание следует на следующие моменты:
1. Структура капитала компании.
2. Операции по приобретению и продаже дочерних компаний.
3. Отложенные налоги и резервы.
4. Внеоборотные активы.
5. Метод составления отчета о движении денежных средств.
К ключевым параметрам коэффициентной оценки пропорции СК и ЗК относят:
— коэффициент финансовой независимости (автономии или концентрации СК) показывает долю активов, сформировнных за счет собственных источников финансовых средств компании, то есть сколько ресурсов вложено непосредственно собственниками бизнеса;
— коэффициент зависимости, расчитываемый как отношение суммы пассивов на СК и отражающий сумму активов, которые приходятся на рубль собственных средств;
— коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (или коэффициент зависимости от долгосрочного заемного капитала) сигнализирует, какую часть внеоборотных активов формируют долгосрочные финансовые обязательства организации, то есть степень зависимости от устойчивых средств финансирования;
— коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент долгосрочных пассивов) дает представление о доли активов, сформированных посредством устойчивых (стабильных) финансовых ресурсов, то есть долгосрочных источников (СК и ЗК длительного периода использования);
— коэффициент финансирования (коэффициент финансового левериджа), расчитываемый как отношение суммы ЗК к сумме СК или наоборот (в различных источниках приводится разный расчет), дает характеристику долей СК и ЗК, участвующих в хозяйственной деятельности организации.
Вычисляемые коэффициенты отражают действительную картину рискованности вложений средств в данную организацию и выступают в роли индикаторов состояния экономического субъекта: его финансовой устойчивости на данный момент времени и гарантированной платежеспособности по обязательствам перед кредиторами (защита интересов кредиторов).
Такая разновидность анализа как коэффициентный анализ финансовой устойчивости компании начала активно развиваться в мировой практике в области экономики и финансов в 1980-е годы вслед за появлением стоимостной модели финансового анализа и управления организацией.
Сложность рационализации структуры капитала решалась аналитиками и менеджерами на базе описательной модели, являющейся основополагающей для проведения анализа капитала и оценки финансового состояния предприятия.
Одновременно следует отметить важность единого подхода в анализе данных, который заключается также в имплементации одинаковых стандартов в области предоставления информации и организации финансового учета, а также внутреннего контроля. С целью исключения некорректных расчетов и разночтений в финансовых отчетах необходимо иметь ввиду имеющиеся различия между международными стандартами финансовой отчетности и российской системой бухгалтерского учета.
Показатели рентабельности ROА и ROЕ являются, наряду с показателем рентабельности инвестиций ROI и рентабельности используемого капитала (ROCE), ключевыми показателями эффективности вложения капитала и обобщают отчетную финансовую информацию.
ROА предоставляет аналитическую информацию о доходности одного рубля, вложенного в активы и зависит в большей степени от скорости оборота активов.
ROЕ, в свою очередь, дает характеристику доходности одного рубля, вложенного собственниками в СК организации и зависит в большей степени от целевой структуры источников активов и стоимости отдельных элементов структуры капитала.
2. Оценка факторов, которые лежат в основе формирования структуры капитала конкретной организации.
Как показывает практика, для каждого конкретного предприятия существуют свои единые показатели эффективного соотношения СК и ЗК для данной ситуации, сложившейся на рынке товаров и капиталов. Однако при этом существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет сформировать эффективную пропорцию между источниками средств. Такими факторами являются:
— особенности операционной деятельности организации, обусловленные ее функционированием в определенной отрасли (зависимость от сферы деятельности и институциональной среды);
— стадия жизненного цикла организации (по мере роста компании и повышения квалификации ее менеджмента расширяется перечень используемых финансовых инструментов для обеспечения ее функционирования и дальнейшего развития). Например, в стадии создания и роста компания рассчитывает в большей степени на собственные источники средств, в то время как в стадии зрелости имеет наработанную репутацию среди инвесторов и банков и доступ к заемным источникам;
— государственное регулирование, в том числе уровень налогообложения прибыли;
— отношение кредиторов к предприятию;
— финансовый менталитет собственников и менеджмента;
— уровень концентрации собственного капитала (стоит ли перед собственниками задача сохранения финансового контроля над организацией или нет).