Курсовая с практикой на тему Определение ставки дисконтирования для оценки стоимости компании и инвестиционных проектов (на примере конкретной организации)

Содержание:

Введение 3

1. Теоретические основы применения дисконтирования в оценке стоимости предприятия и инвестиционных проектах 5

1.1. Метод дисконтирования денежного потока и его применение 5

1.2. Оценка стоимости бизнеса на основании дисконтирования денежных потоков 9

2. Оценка стоимости ООО «Аргунский мясокомбинат» и эффективности его инвестиций 12

2.1. Общая характеристика предприятия 12

2.2. Оценка стоимости предприятия 18

2.3. Дисконтирование в оценке инвестиций предприятия 20

Заключение 24

Список литературы 27

Приложения 29

Введение:

С точки зрения современного менеджмента главная цель управления организацией – максимизация стоимости для акционеров или собственников. Для любой цели организации необходимы инвестиции, в том числе и для возрастания стоимости бизнеса. Главным показателем успешной деятельности при этом являются денежные средства. Не просто деньги на счете, а потоки свободных денежных средств, которые остаются в компании после реализации ее стратегии в текущем году. Подлинная ценность бизнеса заключается в его способности генерировать денежные потоки в течение неограниченного периода времени, используя материальные и нематериальные активы компании. Эта способность и называется стоимостью или ценностью бизнеса для акционеров. Данное внутреннее свойство бизнеса может быть оценено рынком при его покупке через цену.

Вопрос эффективности управления денежными средствами предприятия является достаточно актуальным, поскольку их величина свидетельствует о состоянии самого предприятия и является основой для его самофинансирования, влияет на платежеспособность и ликвидность.

Качественно организовав управление денежными потоками, предприятие может максимизировать свою прибыль – управление денежными потоками является своеобразным инструментом достижения целей деятельности предприятия. Кроме того, денежные средства дают качественную характеристику оборотных средств в целом, так как определяют ликвидность предприятия, то есть возможности его рассчитываться по обязательствам вовремя и полностью. Наличие достаточной суммы денежных средств предприятия и более конкурентоспособным и инвестиционной привлекательным, поскольку снижает риски как самого предприятия, так и его инвесторов в условиях обновления или расширения.

Инвестиционные проекты играют ключевую роль в успешном функционировании коммерческих предприятий и представляют собой сложные социально-экономические системы, находящиеся в постоянном развитии и взаимодействующие с внешней средой. Выбор наиболее эффективных ИП, а также их успешная реализация способствуют повышению конкурентоспособности коммерческого предприятия, его выживанию в современных условиях хозяйствования.

Денежные потоки являются базой оценки эффективности инвестиционных проектов и определения варианта инвестирования средств. В проектном анализе проблема инвестиционного выбора выражается в эффективности проекта, под которым понимают соответствие результатов проекта целям и интересам его участников. К ней относится экономическая эффективность, финансовые возможности возврата средств, маркетинговая, технологическая эффективность, результативность работы кадровых ресурсов и тому подобное. Таким образом, оценка эффективности инвестиционного проекта — один из основных этапов его анализа и разработки, на основе которого принимаются решения о реализации или отклонении инвестиционного проекта.

Цель исследования – применить дисконтирование в оценке стоимости предприятия и его инвестиционных проектах. Задачи:

• Сформулировать теоретические основы применения дисконтирования в оценке стоимости предприятия и инвестиционных проектах.

• Оценить стоимость предприятия и применить дисконтирование при оценке эффективности инвестиций.

Объект исследования — ООО «Аргунский мясокомбинат».

Предмет исследования – ставка дисконтирования в оценке стоимости бизнеса и эффективности инвестиций.

Теоретическая база исследования представлена книгами и статьями по вопросам дисконтирования денежных потоков и его применения в оценке стоимости бизнеса и эффективности инвестиций.

Заключение:

Оценка является одним из важнейших рыночных инструментов, который позволяет находить решение в конкретных хозяйственных ситуациях: при продаже какого-либо объекта, его приватизации, при распродажах имущества в случае банкротства организаций, при принятии инвестиционных решений и т.д. Принимая во внимание важность этого инструмента, государство достаточно серьезно обеспечило оценочную деятельность законодательной базой. В частности, государство четко определило виды стоимости, которые могут быть определены с помощью оценки, и непосредственно методологию оценки. Эта методология согласно федеральному стандарту оценки № 1 предполагает применение оценщиком трех подходов: затратного, сравнительного и доходного.

Доходный подход рассматривает и оценивает бизнес с точки зрения ожидания будущих доходов и оценивает способность компании генерировать этот доход. Именно от дохода зависит, сколько в итоге будет стоить объект: чем больше денег приносит компания, тем выше ее цена. Эксперт оценивает, сколько сейчас «стоит доход», который в будущем сможет получить собственник в случае успешной работы компании или продажи, а также экономические риски, с которыми сопряжен этот процесс. К текущей стоимости будущие доходы приводят разными способами. Зависит это от метода, выбранного оценщиком.

«Аргунский мясокомбинат» — региональный бренд мясоперерабатывающей промышленности республики с 56-летним стажем.

Из «Отчета о финансовых результатах» следует, что за год организация получила прибыль от продаж в размере 19790 тыс. руб., что равняется 12,7% от выручки. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибыль от продаж выросла на 7512 тыс. руб., или на 61,2%.

Убыток от прочих операций за последний год составил 5335 тыс. руб., что на 686 тыс. руб. (11,4%) меньше, чем убыток за аналогичный период прошлого года.

Активы на 31 декабря 2021 г. характеризуются соотношением: 61% внеоборотных активов и 39% текущих. Активы организации в течение анализируемого периода (с 31.12.2020 по 31.12.2021) увеличились на 27239 тыс. руб. (на 31,3%). Учитывая рост активов, необходимо отметить, что собственный капитал увеличился еще в большей степени – на 71,7%. Опережающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов – фактор положительный.

Рост величины активов организации связан, главным образом, с ростом следующих позиций актива бухгалтерского баланса (в скобках указана доля изменения статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):

• запасы – 15172 тыс. руб. (55,7%);

• основные средства – 10494 тыс. руб. (38,5%).

Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:

• прочие долгосрочные обязательства – 37661 тыс. руб. (74,4%);

• нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 11311 тыс. руб. (22,4%).

Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить «кредиторская задолженность» в пассиве ( -23360 тыс. руб.).

Собственный капитал организации на 31.12.2021 составил 27088 тыс. руб. За год наблюдался весьма значительный рост собственного капитала – на 11311 тыс. руб., или на 72%.

Показатели рентабельности за период 01.01–31.12.2021 имеют положительные значения как следствие прибыльной деятельности ООО «Аргунский мясокомбинат».

Стоимость предприятия получена в виде отрицательного значения, что обусловлено высокими инвестициями в основные средства в 2020г.

По итогам анализа предлагается купить новое оборудование для производства новой продукции.

Планируется организация цеха по производству пельменей из мяса.

Преимущества: производство пельменей и их реализация по более низким ценам, чем у конкурентов. Закупка сырья оптом у производителей позволит удешевить производство. Рецептура производства предполагает качество продукции и использование только натурального сырья, без различных пищевых и вкусовых добавок, которые используются конкурентами.

Рынок привлекателен, так как растет спрос на подобную продукцию.

Цель проекта — увеличение дохода.

Проектная мощность – 300кг/час при 8-часовом рабочем дне и 5-дневной рабочей неделе.

Проект инвестиционно привлекателен, так как NPV больше ноля, индекс доходности больше 1, внутренняя норма доходности 22% (т.е. больше альтернативной стоимости вложений, например, по депозиту под 6% годовых).

Фрагмент текста работы:

1. Теоретические основы применения дисконтирования в оценке стоимости предприятия и инвестиционных проектах

1.1. Метод дисконтирования денежного потока и его применение

Метод дисконтированных денежных потоков компании основан на концепции временности денежных средств, которая обусловлена следующими факторами: плата за отложенное применение, инфляция, премия за риск.

Совокупностью этих факторов принято называть ставку дисконтирования. Ставка дисконтирования – предполагаемая процентная ставка, показывающая изменение будущих доходов от инвестиций с течением времени. С помощью ставки дисконтирования, учитывая факторы временности денежных средств, инвестор может привести будущую стоимость проекта, в который он инвестировал собственные средства, на текущий момент времени .

Стоит выделить значимые методы для расчета ставки дисконтирования:

1. Расчет ставки дисконтирования на основе модели CAPM. Данный метод отражает будущую доходность как доходность по безрисковому активу (например, государственные облигации) и премию за риск.

2. Расчет ставки дисконтирования на основе средневзвешенной стоимости капитала(WACC). В данном методе рассматривается заемный капитал (ставка по кредиту) и собственный капитал (дивиденды). В данном методе ставка дисконтирования = WACC. Стоит отметить, WACC будет являться минимальной ставкой дисконтирования, так как WACC завязан на обязательных выплатах (ставке по кредиту и дивидендах), которые будут минимальным уровнем доходности.

3. Расчет ставки дисконтирования на основе рентабельности капитала. Данный метод используется для оценки ставки дисконтирования, исходя из финансовых результатов организации, то есть чистой прибыли, которая сравнивается в основном с величиной активов или собственным капиталом.

После того, как инвестор определил метод расчета ставки дисконтирования и значение данной ставки удовлетворило его, то необходимо рассмотреть будущие денежные потоки компании за выбранный промежуток времени, в которую собирается вложить собственные средства инвестор .

Использование данного метода приемлемо для компаний, которые имеют определенную историю хозяйственной деятельности и находящиеся на стадии роста или стабильного экономического развития. Нежелательно применение этого метода для компаний, терпящих систематические убытки, также необходимо соблюдать осторожность в применении такого метода для оценки молодых компаний. Применяется метод ДДП, в случаях когда:

1) предполагается, что будущие денежные потоки будут значительно различаться от текущих;

2) существуют данные, которые позволяют обосновать величину будущих потоков денежных средств от недвижимости;

3) потоки доходов и расходов обладают сезонным характером;

4) оцениваемая недвижимость – крупный многофункциональный коммерческий объект;

5) объект недвижимости находится на стадии строительства или только что построен или введен в действие.

Метод ДДП считается наиболее универсальным методом, который позволяет установить настоящую стоимость будущих денежных потоков. Денежным потокам свойственно произвольно изменяться, поступать неравномерно, a также отличаться значительным уровнем риска. Это связано со спецификой такого понятия, как недвижимое имущество. Покупается недвижимое имущество инвестором в основном ради получения в будущем определенных выгод. Рассматривается объект недвижимости инвестором в виде набора будущих преимуществ и оценивается его привлекательность с позиций того, как денежное выражение этих будущих преимуществ соотносится с ценой, по которой приобретается данный объект .

Данный подход получил широкое распространение не только в оценке бизнеса, но и в оценке проектов, инвестиционных вложений, оборудования. Однако данный подход имеет несколько существенных недостатков.

Первый недостаток состоит в необходимости выбора ставки дисконтирования. Результат существенно зависит от значения ставки дисконта, которая может быть выбрана на усмотрение компании как минимальная возможная доходность на рынке, минимальная доходность, устраивающая инвестора или как доходность аналогичного проекта .

При этом если интересы инвестора или руководства предприятия недостаточно определены обоснование ставки дисконтирования становится серьезной проблемой, от которой зависит конечный результат стоимости бизнеса.

Другой недостаток данного метода заключается в сложности точного определения будущих денежных потоков. Доходный подход не применяется для оценки нового бизнеса, где будущие доходы непредсказуемы, однако в функционировании стабильного бизнеса также случаются изменения, неучтённые в спрогнозированных денежных потоках. По этой

причине стоимость бизнеса верна только на момент оценки, но не в другие периоды времени .