Контрольная работа на тему Контрольная работа по предмету: «Финансовые стратегии»

Содержание:

1 Вопрос №1
3
2 Вопрос №2
7
3 Тестовое задание
12
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
13

Список литературы:

1 Теории структуры капитала и их использование при формировании финансовой стратегии и финансовой политики компании

Формирование финансовой стратегии и финансовой политики является важнейшей задачей, направленной на достижение стратегических и тактических целей деятельности компании.
Различные авторы предлагают различные виды теорий для объяснения взаимосвязи между структурами капитала. К основным теориям структуры капитала относятся:
1. Теория чистого операционного дохода
Эта теория, предложенная Д. Дюрандем, является еще одной формой воздействия левериджа на стоимость фирмы. Эта теория диаметрально противоположна подходу к чистому доходу. В соответствии с этим подходом, изменение структуры капитала компании не влияет на рыночную стоимость фирмы, а общая стоимость капитала остается постоянной независимо от способа финансирования [1]. Это означает, что общая стоимость капитала остается неизменной, независимо от сочетания пропорции долга и капитала. То есть, при увеличении доли более дешевого заемного источника капитала увеличивается стоимость собственного капитала, в результате чего стоимость компании и средневзвешенная стоимость капитала (WACC) остаются на одном уровне.
2. Традиционная теория (Э. Соломон)
Согласно этой теории, стоимость фирмы может быть увеличена изначально или стоимость капитала может быть уменьшена за счет использования большего долга, поскольку долг является более дешевым источником средств, чем собственный капитал. Таким образом, оптимальная структура капитала может быть достигнута с помощью надлежащего сочетания заемного капитала [2]. Помимо определенного момента, стоимость собственного капитала увеличивается, потому что увеличение долга увеличивает финансовый риск акционеров акционерного капитала. Преимущество задолженность на данном этапе структуры капитала компенсируется увеличением стоимости собственного капитала. После этого наступает этап, когда стоимость собственного капитала не может быть компенсирована преимуществами небольшого долга. То есть, согласно данной теории, компания может снизить и увеличить рыночную стоимость путем увеличения доли заемного капитала в общей структуре капитала.
3. Теория Ф. Модильяни и М. Миллера.
Данная работа является первой научной работой в области оптимизации структуры капитала. Теория основана на 9 базовых предпосылках (рис. 1).

Рисунок 1 – Предпосылки теории Модильяни-Миллера

Результатом данной работы стало доказательство того, что рыночная стоимость компании не зависит от способа ее финансирование, что подразумевает, что средневзвешенная стоимость капитала не зависит от его структуры. Однако, справедливо отметить, что допущения, положенные в основу доказательства, являются сильно уязвимыми, так как рынок несовершенен [7].
Оптимальная структура капитала может быть определена как структура капитала или сочетание долга и собственного капитала, которое приводит к максимальной стоимости фирмы. Оптимальная структура капитала максимизирует стоимость компании и, следовательно, богатство ее владельцев и минимизирует стоимость капитала компании. Таким образом, каждая фирма должна стремиться к достижению оптимальной структуры капитала и затем поддерживать ее.
При максимизации стоимости фирмы в достижении цели оптимальной структуры капитала необходимо учитывать следующие соображения:
1. Если доходность инвестиций превышает фиксированную стоимость средств, то компания должна предпочесть привлекать средства, имеющие фиксированную стоимость. Это позволит увеличить прибыль и рыночную стоимость фирмы.
2. Когда долг используется в качестве источника финансирования, фирма экономит значительную сумму при уплате налога, поскольку проценты допускаются в качестве вычитаемых расходов при исчислении налога. Таким образом, компания должна воспользоваться преимуществами налогового рычага.
3. Фирма должна избегать неоправданного финансового риска, связанного с использованием повышенного долгового финансирования. Если акционеры видят высокий риск в дальнейшем использовании заемного капитала, то это приведет к снижению рыночной цены акций.
Оптимальная структура капитала должна иметь следующие особенности:
1. Минимальный риск: оптимальная структура капитала должна поддерживать общий риск фирмы на минимальном уровне. Она не должна представлять угрозу для платежеспособности компании и должна обеспечивать надлежащий баланс между деловым риском и финансовым риском.
2. Максимальная доходность: оптимальная структура капитала должна быть наиболее прибыльной структурой капитала с точки зрения акционеров акционерного общества. Это должна быть та структура капитала, которая позволит максимизировать стоимость акций акционеров.
3. Максимальная гибкость: оптимальная структура капитала должна быть гибкой, чтобы быть в состоянии соответствовать изменяющимся условиям. Она должен иметь неиспользованные заемные полномочия, которые позволили бы фирме привлекать дополнительные капитальные средства всякий раз, когда это необходимо для финансирования прибыльных инвестиционных возможностей.
Таким образом, при формировании финансовой стратегии и финансовой политики компании важнейшей задачей является определение оптимальной структуры капитала, отвечающей рыночным условиям. Диапазон, в котором компания имеет самую высокую стоимость наряду с самой низкой WACC является оптимальной структурой капитала.