Эссе на тему Эффективная дюрация. понятие эффективной дюрации.область применения эффективной дюрации

Содержание:

Введение:

Заключение:

Фрагмент текста работы:

Эффективная дюрация. Понятие эффективной дюрации. Область применения
эффективной дюрации

Аналитикам важно хорошо понимать характеристики риска и
доходности инвестиций с фиксированным доходом. Помимо обширного мирового рынка
государственных и частных облигаций с фиксированной процентной ставкой, многие
финансовые активы и обязательства с известными будущими денежными потоками
могут быть оценены с использованием тех же принципов.

Облигация — это, по сути, ссуда между двумя контрагентами.
Традиционная структура облигаций включает в себя ряд денежных потоков, таких
как купонные выплаты, которые происходят до наступления срока погашения
облигации, кульминацией которых является срок погашения, при котором основная
сумма выплаты полностью выплачивается.

Время до погашения, безусловно, полезно при оценке
процентного риска, поскольку, чем дальше в будущем наступает срок погашения
облигации, тем больше вероятность того, что на ее стоимость может повлиять
изменение процентных ставок. Однако срок погашения не следует рассматривать
изолированно, поскольку он не принимает во внимание ни временные рамки
периодических денежных потоков до даты погашения, ни потенциальные изменения
окончательной даты погашения основной суммы долга.

Время должно быть включено в риск процентной ставки из-за
временной стоимости денег: платежи, произведенные в течение срока службы
облигации, могут быть реинвестированы, а риск реинвестирования (риск того, что
платежи реинвестируются по менее привлекательной ставке) со временем
увеличивается [5].

С середины 70-х годов дюрация и ее производные повсеместно
используются для оценки риска по фиксированному доходу. В частности,
эффективная дюрация или чувствительность цены облигации к изменениям процентных
ставок обычно используется для оценки величины процентного риска, которому
подвержена конкретная облигация или портфель.

Дюрация — это фундаментальная финансовая концепция, но она в
большей степени является частью инструментария инвесторов с фиксированным
доходом, чем инструментов инвесторов в акции [7].

Эффективная дюрация рассчитывается на основе того факта, что
денежный поток может измениться или колебаться из-за изменений процентной
ставки. Важно отметить, что денежный поток по Облигациям со встроенными
функциями является неопределенным. Невозможно рассчитать точную норму прибыли,
поскольку процентная ставка имеет тенденцию время от времени меняться.

Другими словами, эффективная дюрация — это расчет влияния
измененной процентной ставки на денежный поток. Облигации со встроенными
опционами увеличивают риск для инвестора. 
Поскольку процентная ставка при таких инвестициях может меняться, у
инвестора нет возможности узнать норму прибыли. Эффективная дюрация помогает
определить риски изменения процентных ставок и их влияние на денежный поток.

Наличие встроенного опциона на покупку снижает эффективную
дюрацию облигации по сравнению с дюрацией сопоставимой в иных отношениях
необязательной облигации. Снижение эффективной дюрации больше, когда процентные
ставки низкие и эмитент с большей вероятностью исполнит колл-опцион.

Дюрация при инвестировании в облигации относится к двум
различным показателям, которые обычно измеряются примерно одинаково [2, c. 90]:

1. Средневзвешенное время в будущем, когда по
облигации будет выплачиваться прибыль, т. е. количество лет, через которые реализуется
половину чистой приведенной стоимости облигации.

2. Чувствительность цены облигации к изменениям
процентных ставок, при прочих равных.

Интуитивно понятно, что эти концепции будут связаны: чем
дольше в будущем данный поток денежных потоков, тем более чувствительна его
ценность к процентным ставкам.

Проще говоря, это поможет определить соответствующий
денежный поток от инвестиций в облигации. По сравнению со сроком погашения
облигации эффективная дюрация имеет меньшее значение. Это также важный
инструмент измерения и оценки рисков.

Дюрация ключевой ставки считается более высокой метрикой,
чем эффективная дюрация. Это связано с тем, что метрика эффективной дюрации
применима только к параллельным изменениям процентных ставок и кривой доходности
— когда процентные ставки для всех различных сроков погашения облигаций
одновременно увеличиваются или уменьшаются на одну и ту же величину.

В реальной жизни такое явление встречается редко, если
вообще случается. Повышение или снижение процентной ставки для краткосрочных
облигаций обычно не происходит параллельно с повышением или понижением
процентной ставки для долгосрочных или среднесрочных облигаций.

Фактически, процентные ставки по облигациям с разным сроком
погашения могут даже двигаться в противоположных направлениях, например, при
увеличении долгосрочных процентных ставок, в то время как процентная ставка по
краткосрочным облигациям снижается.

Очевидно, что тот факт, что облигация является отзывной, в определенные
моменты влияет на ее цену. Чем выше купонная ставка облигации с правом