Другое на тему Инвестиционная политика организации

Содержание:

Введение:

Заключение:

Фрагмент текста работы:

Инвестиционная политика организации

Современное управление в любой сфере хозяйствования
основывается на обеспечении максимальной эффективности от расходуемых средств.
Для принятия более качественных решений и недопущения возможных проблем необходимо
проводить оценку этой эффективности. Инвестиционная деятельность не является
исключением[1].

Обеспечение планирования инвестиционных потоков в
стратегической перспективе является составляющим механизма разработки
инвестиционной стратегии. Говоря о стратегическом плане, следует отметить, что
он представляет собой развернутый во времени комплекс мероприятий,
ориентированных на стратегическую перспективу, которые сбалансированы по
ресурсам, требуемым для реализации хозяйственной деятельности[2].

Непостоянство экономических условий ставит перед
менеджментом задачи по необходимости оптимизации производства, для которой
можно использовать математические методы. Несмотря на то что математическая и
экономическая науки имеют свои объекты и предметы исследования, их
взаимодействие позволяет решить множество проблем, возникающих в процессе
ведения хозяйственной деятельности различными субъектами.

Инвестиционная стратегия заключается в консолидации базовых
целей и задач предприятия на стратегическую перспективу, а также в наличии
утвержденных действий и рассредоточение необходимых ресурсов для достижения
поставленных инвестиционных целей и задач[3].

Развитие предприятия, безусловно, является одной из
важнейших целей, стоящих перед руководством, и именно грамотная инвестиционная
политика позволит достичь этой цели путем выборки наиболее оптимального
рассредоточения необходимых стратегических ресурсов в стратегической
перспективе[4].

Учитывая особенности постановки данной задачи, стоит
рассмотреть базовые особенности инвестиционной стратегии предприятия: при
построении инвестиционной стратегии следует принимать во внимание параметры
внешней среды, которые могут отразиться на деятельности, и произвести учет
внутренних сильных и слабых сторон, оказывающих потенциальное влияние на
предприятие.

Анализ инвестиционной деятельности является одним из
важнейших элементов в системе управления инвестиционной деятельностью. На
основе результатов данного анализа разрабатываются и обосновываются
инвестиционная политика предприятия, его стратегия и тактика, принимаются
комплексные инвестиционные решения.

Сам процесс формирования инвестиционной политики представлен
на рис. 1. Рисунок
1 — Формирование инвестиционной политики предприятия

Именно реализация такой стратегии развития требуется для
успешного ведения хозяйственной деятельности, тем более учитывая проблемные
положения, существующие во всех сферах на сегодняшний день. Формирование
инвестиционной стратегии предприятия происходит в ряд основных этапов[5]:

1. Проведение анализа экономико-правовых факторов, способных
оказать влияние на процесс инвестиционной деятельности;

2. Оценка возможностей предприятия с учетом специфики
ведения хозяйственной деятельности и потенциала сектора, в котором предприятие
ведет свою деятельность;

3. Разработка базовых инвестиционных целей на стратегическую
перспективу;

4. Проведение обзора возможных альтернативных инвестиционных
мероприятий и выбор направлений и форм инвестиционной деятельности, базируясь
на стратегических возможностях;

5. Установка направлений разработки инвестиционной
деятельности на стратегическую перспективу;

6. Формирование такой инвестиционной политики, которая будет
соответствовать всем аспектам инвестиционной деятельности предприятия;

7. Произведение оценки результативности сформированной
инвестиционной стратегии.

Разработка инвестиционной политики предполагает: определение
целей хозяйствующего субъекта как в оперативной деятельности, так и на
перспективу, выбор наиболее перспективных и выгодных вложений инвестиционных
ресурсов, разработку приоритетов развития, произвести оценку альтернативных
проектов, выработать технологические, маркетинговые, финансовые прогнозы,
произвести рациональную оценку последствий реализации проектов.

В процессе формирования инвестиционной политики требуется
учитывать факторы влияния инфляционных процессов и уровень риска, необходимо
экономически обосновать инвестиционные решения, найти наиболее оптимальную
структуру портфельных и реальных инвестиций, при реализации инвестиционных
проектов требуется ранжировать их по важности и увязать их выполнение с
наличием ресурсной базы, а также выбирать наиболее выгодные источники
финансирования.

Основным направлением инвестиционной деятельности
большинства предприятий является реальное инвестирование. Это определяет особую
роль реальных инвестиций в системе инвестиционной деятельности предприятия.
Процессу осуществления реальных инвестиций присущи некоторые особенности[6].

1. Реальное инвестирование выступает важным инструментом
реализации экономической стратегии развития предприятия. Стратегия развития как
план достижения долгосрочных целей предприятия представляет собой в этом случае
совокупность инвестиционных проектов, эффективно реализуемых с течением
времени. В результате предприятие способно расширять рынки сбыта, наращивать
свою рыночную стоимость, повышать конкурентоспособность и т. д.

2. Реальное инвестирование тесно связано с операционной
деятельностью предприятия. В процессе реального инвестирования решаются такие
задачи, как снижение текущих расходов на единицу продукции, рост объёмов
производства и реализации товаров, повышение качества продукции, расширение
номенклатуры производимых изделий и другие. Тем более, от степени эффективности
реальных инвестиционных проектов зависит потенциал увеличения объёмов
операционной деятельности предприятия.

3. По сравнению с финансовыми инвестициями реальные
инвестиции способны приносить большую прибыль, т. е. являются более
рентабельными, что побуждает к осуществлению предпринимательской деятельности в
реальном секторе экономики.

4. Реальные инвестиции в процессе их реализации приносят
предприятию стабильный чистый денежный поток, который формируется посредством
амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

5. Реальные инвестиции предрасположены к высокому уровню
риска морального старения. При этом в процессе реального инвестирования
наблюдается тенденция к возрастанию уровня риска в связи с технологическим
прогрессом.

6. Реальные инвестиции характеризуются высокой степенью
защиты от инфляции. Как показывает практика, темпы роста цен на некоторые
объекты реального инвестирования в условиях инфляционной экономики опережают
темпы роста инфляции, тем самым повышая спрос экономических агентов на
материализованные объекты хозяйствования.

7. Реальные инвестиции являются неликвидными. Это
обусловлено узкой направленностью многих форм реального инвестирования и
отсутствием альтернативы их применения. Так, очень сложно компенсировать
финансовые затраты, связанные с неверными управленческими решениями в период
осуществления реальных инвестиций.

Использование прибыли как источника финансирования реальных
инвестиций положительно для предприятия и в том плане, что эта прибыль не
облагается налогом на прибыль по существующему налоговому законодательству.
Амортизационные отчисления должны использоваться исходя из их экономической
сущности на простое и расширенное воспроизводство, т. е. реальное
инвестирование: на приобретение нового оборудования, на механизацию и
автоматизацию производственных процессов, на проведение НИОКР, на модернизацию
и обновление выпускаемой продукции, на реконструкцию и расширение производства,
на новое строительство[7].

Основные формы реального инвестирования можно свести к трём
направлениям реализации инвестиционного проекта: капитальному инвестированию,
инновационному инвестированию и инвестированию прироста оборотных активов.

Капитальное инвестирование – это осуществление инвестиций в
основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение,
реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий,
приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря,
проектно-изыскательские работы и другие затраты[8].
Капитальные инвестиции являются экономическим базисом строительства.

Выделяют следующие формы капитального инвестирования:

– Новое строительство – это инвестиционная операция,
связанная со строительством предприятий, зданий и сооружений по индивидуально
разработанному и утверждённому проекту на новых, специально отводимых земельных
участках. Новое строительство как форма инвестирования интересна предприятиям,
нацеленным на увеличение объёмов операционной деятельности, создание дочерних
предприятий и филиалов, диверсификацию продукции, рынков сбыта, отрасли и т. д.

– Расширение действующего предприятия – это инвестиционная
операция, связанная с введением в строй дополнительных производственных
комплексов, новых вспомогательных производств на действующем предприятии или
увеличением пропускной способности обслуживающих производств, сооружением
вторых и последующих очередей строительства. Расширение действующего
предприятия является экстенсивным направлением увеличения производственной
мощности предприятия.

– Реконструкция – это инвестиционная операция, связанная со
значительным преобразованием производственного процесса и обновлением основных
фондов на основе научно-технических достижений. К реконструкции относится
расширение отдельных производственных зданий и помещений, возведение новых
зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории
действующего предприятия.

Целями осуществления реконструкции являются: увеличение
производственного потенциала, повышение качества продукции и расширение
ассортимента, снижение затрат на эксплуатацию оборудования, внедрение
ресурсосберегающих технологий и т. д.

– Модернизация и техническое перевооружение – это
инвестиционная операция, связанная с усовершенствованием и приведением активной
части производственных основных средств в состояние, соответствующее
современному уровню осуществления технологических процессов путём
конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования,
используемых предприятием в производственной деятельности. К техническому
перевооружению относится замена или дополнение парка оборудования
прогрессивными видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического
процесса, компьютеризация, механизация и автоматизация[9].

С точки зрения экономической эффективности более
целесообразным является прирост продукции путём реконструкции и технического
перевооружения действующего производства. По сравнению с другими формами
капитального инвестирования затраты на осуществление реконструкции и
технического перевооружения окупаются существенно быстрее, что сокращает
удельные капитальные вложения; а в связи с тем, что работы по данному
направлению реализации проекта отличаются меньшей продолжительностью,
сокращаются сроки введения в строй дополнительных производственных мощностей.

Осуществление инвестиций в нематериальные активы с целью
использования новых знаний и технологий в деятельности предприятия для
достижения коммерческой и иной полезной эффективности называют инновационным
инвестированием. Инновационное инвестирование может осуществляться в двух
формах:

а) приобретение готовой научно-технической продукции и
других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения,
промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение
франшизы и т. п.);

б) разработка новой научно-технической продукции (по заказу
инжиниринговой компании либо по проектам самого предприятия).

Объектами нематериальных активов могут выступать такие
категории, как гудвил и франшиза. Гудвил – это рыночная стоимость различных
факторов компании, которые формируют её имидж и определяют
конкурентоспособность на рынке. Гудвил – это бренд компании, репутация, деловые
связи, профессионализм сотрудников и прочее. Франшиза как объект нематериальных
активов представляет собой объект договора между двумя компаниями, по которому
собственник торговой марки за определённую плату позволяет другой фирме использовать
в своей деятельности его бренд, бизнес-модель, авторские права и иные элементы
бизнеса.

Инновационное инвестирование в нематериальные активы
призвано расширить технологический потенциал предприятия во всех сферах его
хозяйственной деятельности. Данному процессу способствует развитие новейших
информационно-коммуникационных технологий, цифровизация и роботизация,
способные существенно изменить продукцию и качество жизни в целом[10].

Инвестирование прироста оборотных активов – это
инвестиционная операция, связанная с расширением объёма запасов материальных
оборотных активов предприятия с целью обеспечения необходимой
сбалансированности в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в
результате осуществления инвестиционной деятельности.

Выделение этой формы инвестирования обусловлено тем, что
любое расширение производственного потенциала, обеспечиваемое ранее
рассмотренными формами реального инвестирования, подразумевает выпуск
дополнительного объёма продукции. Однако этот выпуск может быть реализован
только при аналогичном увеличении объёма использования материальных оборотных
активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных
и быстроизнашивающихся предметов и т. п.).

Конкретная форма реального инвестирования выбирается в
зависимости от задач диверсификации деятельности предприятия, возможностей
внедрения инновационных технологий, направленных на снижение затрат, потенциала
формирования инвестиционных ресурсов, привлекаемых для осуществления вложений в
объекты реального инвестирования.

Уоррен Баффет возглавляет зарегистрированный в США
многонациональный конгломерат Berkshire Hathaway с рыночной капитализацией на
текущий момент более $500 млрд и входящий в шестерку крупнейших компаний из
индекса S&P. У.Баффет получил прозвище «Оракул из Омахи», т.к. известен
эффективностью своих сделок на фондовом рынке и успешным предвидением кризисов.
Инвестировать он начал с 11 лет вложив лично заработанные $120 в акции. В 1956
году У.Баффет основал свою собственную управляющую компанию с капиталом $105
тыс., из которых ему принадлежало всего $100. Уже через 16 лет его $100
превратились в $1 млн[11].
Сейчас Berkshire Hathaway Inc. по капитализации следует за такими гигантами из
индекса S&P как Apple, Microsoft Corporation, Amazon, Alphabet (Google) и
Facebook. Доходность акций Berkshire Hathaway Inc. с 1965 года в среднем
составляла 20,3% в год, т.е. в 2 раза больше, чем средний рост крупнейших
компаний США из индекса S&P[12].

Перейдем к «индикатору У. Баффета», который, благодаря
интервью известного инвестора для журнала Fortune Magazine, стал достаточно
популярным. В 2001 году У. Баффет высказал мнение, что степень переоценённости
рынка акций можно определить на основе соотношения рыночной капитализации всех
акций США к ВВП страны. Чем выше показатель, тем ближе фондовый рынок к
коррекции.

По мнению Уоррена Баффета, это «лучший единичный
показатель». Всего за несколько месяцев до лопнувшего «пузыря» доткомов,
фондовый рынок в период 1981-1998 гг. рос на 13 % в год. В ноябре 1999 г.
индикатор TMC/GDP был на уровне 130 %, а индекс Доу-Джонса соответствовал 11
000. В своем выступлении перед друзьями и руководителями бизнеса Уоррен Баффет
отметил: «Я хотел бы утверждать, что мы не можем даже отдаленно приблизиться к
этим 12,9 % …». Через два года после этой статьи индекс Доу-Джонса упал до 9000[13],
а индикатор TMC/GDP к ноябрю 2001 г. снизился до 98 %. Кризис 2008 г. привел к
тому, что в марте 2009 г. значение индикатора TMC/GDP достигло 52 %. Это дало
«толчок», и за последующие 12 лет рынок достаточно хорошо вырос до 173,5 % по
индикатору TMC/GDP.

Рассмотрим рыночную или индексную модель Шарпа. В основе
этой модели лежит метод линейного регрессионного анализа, позволяющий связать
две случайные зависимые переменные величины X и Y линейным выражением типа Y =
а + pX. В модели Шарпа в качестве зависимой переменной Y берется доходность
акции портфеля, измеренная за выбранные шаги расчета. Независимой переменной X
считается величина рыночного показателя, воздействующего на доходности акций
портфеля. Таковым показателем может быть, например, темп роста валового
внутреннего продукта, уровень инфляции, индекс цен потребительских товаров и
т.п. Сам Шарп в качестве независимой переменной рассматривал доходность
рыночного портфеля, вычисленную за те же шаги расчета. Применяя данную модель к
задаче оптимизации инвестиций в цифровой маркетинг, автор рассуждает
аналогичным образом. В качестве доходности рыночного портфеля используется
доходность веб-ресурса в целом, а в качестве доходности акции портфеля
используется доходность канала digital маркетинга. Выражение Y=а + pX
называется уравнением линейной регрессии, а постоянные коэффициенты а и p
считаются параметрами линейной регрессии[14].

С целью успешного осуществления проектной деятельности и
эффективной реализации инвестиционных проектов во всем мире используется
механизм проектного финансирования, который позволяет сконцентрировать ресурсы
и компетенции всех заинтересованных в реализации проекта участников, обеспечить
прозрачность и контролируемость использования финансовых ресурсов. При этом,
как показывает зарубежный опыт, только при данном механизме удается наиболее
рационально распределить риски между участниками проектной деятельности,
защищая их интересы путем обособления имущества проекта на балансе специально
создаваемой компании.

В этом плане механизм проектного финансирования является
важным инструментом обеспечения экономического роста большинства развитых
стран. Согласно исследованиям Никоновой И.А. и Смирнова А.Л., при изменении
объема финансирования реализации инвестиционных проектов с применением
механизмов проектного финансирования на 1% объем мирового ВВП может
увеличиваться в среднем на 0,14%, учитывая мультипликативное воздействие
инвестиций на экономику через изменение внутреннего спроса[15].

На основе проектного финансирования в мире реализуется
огромное количество проектов. По данным информационного агентства Dialogic, к
началу 2015 г. на принципах проектного финансирования в мире было реализовано
свыше 11 тыс. проектов на сумму более 7,5 трлн. долл. США. Пока использование
проектного финансирования в Российской Федерации не получило достаточно
широкого распространения по сравнению с другими формами реализации
инвестиционных проектов. Задачи развития механизма проектного финансирования
неоднократно ставились Президентом и Правительством РФ. Так, Президент
Российской Федерации, обращаясь 4 декабря 2014 г. к Федеральному Собранию с
ежегодным Посланием, отметил, что «банки должны будут обеспечить внедрение
механизмов проектного финансирования». В соответствии с принятым планом
первоочередных мероприятий по обеспечению устойчивого развития экономики и
социальной стабильности механизм проектного финансирования должен стать одним
из основных инструментов для реализации инвестиционных проектов, способствующих
диверсификации российской экономики[16].

Так, по мнению отечественного специалиста Клыкова И.,
основным (и в большинстве случаев единственным) источником возврата вложенного
в проект финансирования выступают денежные потоки, генерируемые сами проектом,
а также активы создаваемые в процессе его реализации. В этой связи при
рассмотрении заявок банки очень пристально смотрят на потенциальный объем
продаж, который должен подтверждаться комфортными письмами от потенциальных
заказчиков. При проектном финансировании отсутствуют жесткие требования к твердым
залогам и необходимости создания исчерпывающей залоговой массы в виде личных
поручительств инициаторов и т.п. Чаще всего залоги отсутствуют или их объем
ограничен и полностью не может покрывать весь размер кредита.

Проектное финансирование инвестиционных проектов является
целевым. Привлеченные средства могут быть потрачены только на заранее
согласованные статьи затрат, инициатор не может распоряжаться ими по своему
усмотрению.

После реформирования ВЭБ (Внешкэномбанка) в нашей стране не
осталось институтов, предоставляющих финансирование в виде заемных средств в
инвестиционный проект в полном объеме. Как правило, банк может профинансировать
60%-75% от общего объема финансирования проекта. Оставшиеся 25%–40% должен
внести инициатор или его партнер-инвестор в виде собственных средств[17].

В реальной ситуации проблема инвестирования в тот или иной
проект может быть весьма непростой. Исследования зарубежной практики принятия
инвестиционных решений показывают, что в большинстве западных компаний
применяют несколько методов инвестиционной оценки одного и того же проекта, при
этом нередко используют их не как немедленное руководство к действию, а как
информацию для размышления. В настоящее время в понятие эффективности
инвестиционного проекта обычно вкладывают степень его соответствия целям и интересам
участников инвестирования.

Весь комплекс оценочных показателей эффективности
инвестиционного проекта можно разделить на 2 группы[18]:

1. Статические показатели, которые игнорируют теорию
временной стоимости денег:

— Чистый доход – отражающий результативность реализации
проекта для участников в абсолютном (стоимостном) выражении.

— Простой срок окупаемости инвестиций (PP) – показатель,
характеризующий минимальный период времени, в течение которого вернутся
вложенные в проект финансовые средства.

— Индекс доходности инвестиций – показатель характеризующий
уровень отдачи на единицу инвестированных в проект денежных средств в виде
полученного чистого дохода.

— Учетная норма рентабельности инвестиций – соотношение
среднегодовой величины чистых денежных потоков от операционной деятельности к
средней величине инвестиций. 2. Динамические – в основе которых лежит теория временной
стоимости денег и связанный с ней механизм дисконтирования денежных потоков:

— Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) –
как и чистый доход является показателем характеризующим величину отдачи проекта
в стоимостном выражении, однако учитывает процесс обесценения денег во времени.

— Дисконтированный срок окупаемости инвестиций позволяет
определить период возмещения инвестиционных затрат, но уже с учетом различной
стоимости денег в разные временные периоды.

— Дисконтированный индекс доходности инвестиций – показатель
аналогичен по смысловой нагрузке простому индексу окупаемости и характеризует
уровень покрытия каждой единицы средств инвестированных в проект генерируемыми
им доходами.

— Внутренняя норма доходности – показатель, отражающий
значение нормы дисконта, при которой стоимость положительных чистых приведенных
денежных потоков будет дисконтированной стоимости инвестиционных вложений, т.е.
при которой NPV проекта будет равно 0. Показатель используется для определение
критической для проекта стоимости капитала.

В заключение отметим, что оценивая рассмотренные индикаторы
эффективности инвестор делает вывод о целесообразности реализации того или
иного проекта, а также предпочтительности отдельного проекта при наличии
альтернатив. [1] Зайцев А.А.,
Дмитриев Н.Д. Использование матрицы KPI в оценке результативности
реализации инвестиционных проектов // Сборник трудов конференции «Проблемы и
пути социально-экономического развития: город, регион, страна, мир.». Пушкин:
ЛГУ. 2018. с. 135–141. [2] Игошин Н.В.
Инвестиции. Организация, управление, финансирование. М.: Юнити-Дана, 2017. [3] Akhmetshin E.M., Vasilev V.L.,
Mironov D.S., Zatsarinnaya Е.I., Romanova M.V., Yumashev A.V. Internal control system in
enterprise management: Analysis and interaction matrices. European
Research Studies Journal. 21 (2). 2018. p. 728–740. [4] Шарохина С.В.,
Пудовкина О.Е., Гороховицкая Ю.О. Институциональная модель в
финансировании инвестиционного процесса // Вестник евразийской науки. 2018. №
5. [5] Санжаева Е.Ц.
Инвестиционная политика предприятия // Научный журнал. 2018. № 9. [6] Блау С. Л. Инвестиционный
анализ : учебник. М.: Дашков и Ко, 2016. 256 с. URL:
https://elibrary.ru/item.asp?id=22845497 [7] Кузнецов Б. Т. Инвестиции
: учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юнити-Дана, 2015. 623 с. [8] Цибульникова В. Ю.
Инвестиционный анализ : учебное пособие. Томск: ТУСУР, 2015. 142 с [9] Чернов В. А.
Инвестиционный анализ : учебное пособие ; под ред. М. И. Баканова. 2-е изд.,
перераб. и доп. М.: Юнити-Дана, 2015. 159 с. [10] Масленников М. И.
Технологические инновации и их влияние на экономику // Экономика региона. 2017.
№ 4. С. 1221–1234. [11] Авдеева А. Оракул из
Омахи. История успеха Уоррена Баффета // Сайт Forbes.ru. [Электронный ресурс].
– URL: https://www.forbes.ru
/milliardery/366109-orakul-iz-omahi-istoriya-uspeha-uorrena-baffeta [12] Official Home Page BERKSHIRE HATHAWAY INC. Сайт berkshirehathaway.com. [Электронный ресурс]. – URL: https://www.berkshirehathaway.com/ [13] Warren Buffett On The Stock Market // Сайт fortune.com. [Электронный ресурс]. – URL:
https://archive.fortune.com/magazines/fortune/fortune_archive/
2001/12/10/314691/index.htm [14] Шарп Уильям Ф.,
Александер Гордон Дж., Бэйли Джеффри В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М 2018 г. [15] Никонова И.А., Смирнов
А.Л. Проектное финансирование в России. Проблемы и направления развития. — М.:
Издательство «Консалбанкир», 2016. — 216 с. [16] Романовский М.В., Пучкова
М.В. Финансирование инвестиционных проектов в современных условиях //
Финансовые исследования. 2014. № 3 (44). С. 80-87. [17] Клыков И. Как работает
проектное финансирование // Электронный журнал «Финансовый директор»
[Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://fd.ru [18] Борисова О.В. Инвестиции
в 2 т. Т. 2. Инвестиционный менеджмент: учебник и практикум для бакалавриата и
магистратуры. Москва: Издательство Юрайт, 2019. — С. 134