Дипломная работа (ВКР) — бакалавр, специалист на тему Рынок слияний и поглощений в сфере торговли

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ 3

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СДЕЛОК ПО СЛИЯНИЯМ И ПОГЛОЩЕНИЯМ 6

1.1 Сущность и правовые основы сделок по слиянию и поглощению 6

1.2 Основные теории слияний и поглощений 11

2 АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ И ПЕРСПЕКТИВ РАЗВИТИЯ РЫНКА СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ 32

2.1 Динамика и основные этапы развития рынка слияний и поглощений 32

2.2 Тенденции перспективы развития рынка слияний и поглощений 51

2.3 Оценка эффективности развития слияний и поглощений 56

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 68

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 70

ПРИЛОЖЕНИЯ 74

Введение:

Актуальность работы. Слияния и поглощения (M & A) относятся к объединению двух компаний или активов посредством различных финансовых операций. Слияния происходят, когда два или более хозяйствующих субъекта объединяются для создания нового совместного предприятия. Поглощения происходят, когда одна организация поглощается другой. Слияния, поглощения и продажи обычно включают в себя множество типов подходов к реструктуризации компаний. Они могут варьироваться в зависимости от контроля, цели и других критериев.

Существует множество причин для участия компаний в слияниях и поглощениях, в том числе: Устранение конкурентов путем приобретения; Синергия (компании, работающие в одном пространстве, могут использовать сильные стороны друг друга); Получение конкурентного преимущества или большей доли рынка; Диверсификация предложений или услуг; Сокращение расходов и т. д.

Один из лучших способов расти и завоевывать долю рынка — это слияние или поглощение. Однако слияния и поглощения также являются одними из самых сложных сделок, которые может совершить фирма. Сделки такого масштаба и характера могут быстро превратиться в бюрократический кошмар и часто изобилуют юридическими препятствиями. Разработка стратегии слияний и поглощений, которая фокусируется на многочисленных элементах, включая основанную на фактах оценку текущего состояния, анализ и расстановку приоритетов потенциальных возможностей, разработку стратегии будущего состояния и дорожную карту исполнения, поможет вашей фирме пройти процесс слияний и поглощений.

Одно из больших различий между слияниями и поглощениями заключается в том, что первые часто являются результатом взаимовыгодного соглашения между двумя сторонами. Однако враждебные поглощения обычно рассматриваются как поглощения. Таким образом, формулировка соглашения и действия обеих сторон играют огромную роль в классификации сделки купли-продажи как слияния или поглощения.

Успех слияний и поглощений часто зависит от способности более крупной компании убедить акционеров в необходимости слияния или продажи своих акций. В инвестиционно-банковской отрасли новости о слияниях и поглощениях могут вызвать внезапные всплески или падения стоимости акций компании.

Оценка — это определение текущей экономической стоимости компании путем оценки каждого аспекта ее бизнеса. Предприятия проводят оценку, когда они объединяются или приобретаются другим предприятием. Помимо определения справедливой стоимости компании, фирмы также проводят оценку для определения собственности партнера и для целей налогообложения.

Оценка бизнеса часто проверяет финансы компании, структуру капитала, человеческие ресурсы, производство, долю рынка и потенциальные доходы. Самым простым методом оценки является рыночная капитализация, которая включает в себя умножение цены акций компании на общее количество ее акций в обращении. Другие методы оценки включают балансовую стоимость, ликвидационную стоимость, дисконтированный денежный поток и временную выручку.

Степень разработанности темы И.А. Бабенко, В.И. Бусова, Д.О. Вердиева, П. Гохана, J.D.Akhaveina. N. Bergerа и др.

Цель работы – исследовать рынок слияний и поглощений в сфере торговли.

Задачи:

— рассмотреть сущность и правовые основы сделок по слиянию и поглощению;

— описать основные теории слияний и поглощений;

— проанализировать динамику и основные этапы развития рынка слияний и поглощений;

— описать тенденции перспективы развития рынка слияний и поглощений;

— провести оценку эффективности развития слияний и поглощений.

Объект исследования – рынок слияний и поглощений.

Предмет исследования – сфера торговли.

Методы исследования – анализ, обобщение полученной информации.

Теоретическая значимость работы заключается в исследовании сделок по слиянию и поглощению.

Практическая значимость работы заключается в анализе динамики и основных этапов развития рынка слияний и поглощений.

Научная новизна исследования исследовании тенденций перспектив развития рынка слияний и поглощений.

Структура работы состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.

Заключение:

Когда слияния и поглощения успешны, они обещают повысить ценность как для покупателя, так и для продавца. Экономия средств, которая может быть достигнута за счет сокращения избыточных рабочих мест и инфраструктуры (так называемый синергизм), может быть разделена как покупателем, так и продавцом: ожидание снижения затрат в будущем позволяет покупателю позволить себе более высокую цену покупки.

Когда слияния и поглощения не увенчались успехом, это может уничтожить ценность и особенно навредить покупателю (поскольку продавец уже обналичен). Плохая должная осмотрительность, неумелая интеграция и завышенная оценка потенциальной экономии средств — вот распространенные причины, по которым слияния и поглощения могут потерпеть неудачу.

Слияние — это ситуация, когда две компании объединяют свои усилия. Они делают это по целому ряду причин: например, страховая компания на Восточном побережье может объединиться с другой на Западном побережье. Таким образом, компании смогут привлечь больше клиентов. С другой стороны, приобретение — это ситуация, когда более крупная компания сразу же приобретает другую. Индустрия слияний и поглощений очень велика. Помимо типичного слияния или поглощения, существует несколько сделок, в которых компания может участвовать в рамках более широкой структуры слияний и поглощений. Это включает в себя:

Приобретение активов. В соответствии с этим соглашением одна фирма получает право собственности на активы другой. Важно отметить, что для того, чтобы такая сделка состоялась, компания требует согласия своих заинтересованных сторон, прежде чем передавать свое имущество.

Такие сделки часто встречаются, когда компания находится на грани банкротства. Пострадавшая фирма может продать свои активы тому, кто предложит самую высокую цену, чтобы погасить свои долги.

Консолидация происходит, когда две компании образуют новую организацию, объединив свои основные виды деятельности и покинув свои отдельные структуры. Как и при приобретении активов, акционеры должны одобрить предложенную схему. Кроме того, инвесторы приобретают акции вновь образованного предприятия.

Тендерное предложение — это когда компания напрямую связывается с заинтересованными сторонами конкретной фирмы с предложением приобрести акции компании. Предложение обычно делается по установленной цене, а не по рыночной. В большинстве случаев тендерное предложение завершается слиянием компаний.

Управленческое приобретение — это соглашение также можно назвать выкупом под руководством руководства (MBO). Чтобы превратить фирму в частную организацию, руководители другой компании могут купить контрольный пакет акций. Компании проводят слияния и поглощения по разным причинам.

Во-первых, они покупают компании с целью приобретения конкурента.

Во-вторых, компании проводят слияния и поглощения для создания синергии. В-третьих, компании проводят слияния и поглощения для ускорения роста.

В случае слияния или поглощения цены акций двух компаний обычно движутся в противоположных направлениях. Эта ситуация обычно складывается на краткосрочной основе до того, как операции стабилизируются.

С одной стороны, акции приобретающей фирмы падают. Это связано с тем, что компания, возможно, использовала значительную сумму своих средств или даже влезла в долги, которые акционеры считают слишком высокими. Напротив, цена акций приобретенной фирмы, скорее всего, вырастет. Это происходит после того, как приобретающая корпорация платит значительную сумму, чтобы привлечь акционеров.

 

Фрагмент текста работы:

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СДЕЛОК ПО СЛИЯНИЯМ И ПОГЛОЩЕНИЯМ

1.1 Сущность и правовые основы сделок по слиянию и поглощению

Современная экономика характеризуется постоянными изменениями условий внутренней и внешней среды. «Развиваются предприятия различных форм собственности. Во многих сферах потребительский рынок поделен между крупными игроками и конкуренция достаточно высока. Компании постоянно ищут новые пути увеличения прибыли и роста рентабельности. Особый интерес представляет тенденция последних десятилетий – слияния и поглощения компаний как один из способов укрупнения бизнеса» .

«Под слиянием подразумевается объединение нескольких (двух и более) хозяйствующих субъектов в новое предприятие. То есть в результате соединения отдельных юридических лиц образуется новая компания. Прежние фирмы заканчивают свое самостоятельное существование» .

Типы такого объединения бывают следующие:

«Слияние форм предприятий. Другое название – полное слияние. Созданная компания полностью контролируют все активы и деятельность прежних субъектов, а также берет на себя все обязательства перед кредиторами и клиентами объединенных фирм» .

«Слияние активов компаний. Владельцы старых предприятий передают права контроля в качестве вклада в уставный капитал над этими субъектами новому юридическому лицу. При этом сохраняется существующая форма собственности, но деятельность слившихся компаний становится подконтрольна вновь созданному предприятию» .

Присоединение одного или нескольких предприятий к другому. При таком типе слияния присоединяющиеся субъекты прекращают свое существование. А компания, которая присоединяет их к себе, берет на себя управление и обязательства прежних фирм.

«Поглощение – это операции приобретения поглощающей компанией как минимум 30% уставного капитала – в виде акций или долей – целевой компании (той, которую поглощают). Оба участника сделки сохраняют свою юридическую самостоятельность. Таким путем передаются права собственности новому владельцу» .

«В бизнесе такая форма реорганизации чаще понимается как приобретение одним предприятиям других – более мелких и часто отстающих на рынке. Компания-поглотитель контролирует активы и деятельность целевых компаний, которые в ряде случаев могут со временем прекратить свое существование. За рубежом, в отличие от России, нет четкого разделения терминов «слияние» и «поглощение». Образование из двух и более хозяйствующих субъектов одного предприятия (не обязательно нового) считается слиянием» .

Все существующие виды слияний и поглощений удобно классифицировать по ряду признаков:

Характер объединения компаний:

— «слияние по горизонтали – соединяются предприятие, работающие в одной сфере бизнеса и производящие одинаковую продукцию;

— слияние по вертикали – соединяются предприятие разных стадий технологической цепочки производственного процесса (например, добытчики руды с металлургическими заводами);

— параллельное (родовое) слияние – объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары (производители компьютеров и материнских плат);

— конгломератное (круговое) слияние – соединение компаний, не связанных между собой стадиями производства, рынками сбыта и другими экономическими отношениями» .

Цель такого укрупнения – продать активы в будущем по более высокой цене или диверсифицировать бизнес.

Среди конгломератов выделяются 3 типа:

— «с расширением продуктового ассортимента (товары со схожим процессом производства и рынками сбыта, например, порошки и отбеливатели);

— с расширением потребительского рынка (получение доступа к новым территориям, сегментам покупателей);

— чистые конгломераты (не имеют общности)» .

Масштаб объединения компаний:

— «локальные;

— региональные;

— национальные;

— транснациональные (международные)» .

Отношение собственников компаний к сделкам:

— «дружественные – соединения хозяйствующих субъектов поддерживается их владельцами;

— враждебные – соединения предприятий, когда целевая компания не поддерживает данную сделку и активно ей препятствует» .

Какой потенциал становится общим:

— «производственные объединения – производственные мощности предприятий соединяются в единое целое;

— финансовые объединения – компании продолжают работать, как и до слияния, но становится общей финансовая политика» .

Механизм слияния:

— «покупка акций или долей в уставном капитале происходит с оплатой в денежной форме;

— покупка активов целевой компании происходит путем обмена на ценные бумаги компании-покупателя (инициатора слияния)» .

Поглощения дополнительно разделяют по тактике действий:

— «внезапное – быстрая покупка максимального количества акций с последующей продажей активов целевой компании для погашения возникшего долга (из-за большой суммы сделки);

— обратное – атака меньшей по размеру, но более динамичной компании на крупного, отстающего в развитии игрока;

— левириджированный выкуп – покупка контрольного пакета акций на заемные средства, которые составляют от 90 до 100% сделки;

— «медвежьи объятия» – заманчивое предложение целевой компании, от которого она не отказывается (например, большие выплаты владельцам и топ-менеджерам в случае их увольнения в новом предприятии)» .

Расширение бизнеса и увеличение капитала такими путями имеет следующие преимущества:

— «ослабление конкуренции;

— возможность в короткий срок приобрести ключевые активы (часто – нематериальные, например, патенты, базы данных, товарные знаки);

— повысить прибыль, рентабельность и другие экономические показатели;

— освоение новых рынков и новых изделий;

— приобретается налаженная сбытовая инфраструктура;

— возможность выгодно приобрести недооцененные активы у целевой компании» .

Вместе с тем слияния и поглощения имеют и недостатки, часто завуалированные.

К ним относится:

— «риск переплаты и недооценки всех последствий таких объединений;

— сложный процесс интеграции, когда компании работают в разных сферах бизнеса;

— недооценка дополнительных вложений для полноценного слияния предприятий;