Дипломная работа (бакалавр/специалист) на тему Фундаментальный микроанализ компании на рынке ценных бумаг на примере ПАО «ЛУКОЙЛ»

Содержание:

Содержание

Введение 3
Глава 1 Теоретические аспекты фундаментального анализа 6
1.1 Понятие, цели фундаментального анализа 6
1.2 Постулаты фундаментального анализа 10
1.3 Виды фундаментального анализа 18
Выводы 24
Глава 2 Анализ микроэкономических показателей ПАО «ЛУКОЙЛ» 25
2.1 Организационно-экономическая характеристика ПАО «ЛУКОЙЛ» 25
2.2 Анализ динамики и структуры финансовых результатов деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ» 36
2.3 Оценка по мультипликаторам ПАО «ЛУКОЙЛ» 49
Выводы 61
Глава 3 Предложения по совершенствованию фундаментального микроанализа 65
3.1 Выявленные проблемы фундаментального микроанализа 65
3.2 Комплекс мероприятий направленных на усиления фундаментального микроанализа на примере ПАО «ЛУКОЙЛ» 69
Выводы 72
Заключение 75
Список использованных источников 77
Приложения 83

Введение:

Актуальность данной темы работы обусловлена особой важностью повышения инвестиционной привлекательности акций компании, так как ее результатом является увеличение или изменение капитала фирмы, что непосредственно оказывает влияние на ее конкурентную позицию на рынке.
Рыночная стоимость предприятия также во многом определяется ценой на акции. Факторы, влияющие на стоимость акций, рассматриваются как причины, определяющие ее величину, отдельные слагаемые и тенденции изменения. Конкуренция на рынке акций является существенным фактором, способствующим снижению цен при монопольной структуре рынка ценных бумаг или повышению цен при монопсонии на данном рынке. В соответствии с федеральным законодательством оценочной деятельности независимые оценщики определяют рыночную стоимость акций. Оценка акций повышает уверенность в принимаемых решениях, добавляет обоснованные доказательства для того, чтобы увеличить вложения средств.
С помощью фундаментального анализа можно изучить внутреннее финансовое состояние организации и сделать выводы о степени ее благополучия.
Анализ научных источников показал, что данной тематике уделялось достаточное внимание, как среди зарубежных ученых, так и отечественных. Фундаментальный микроанализ компании на рынке ценных бумаг исследовались в работах Л. Башелье, О. Буренина, С. Гроссмана, Н. Дегтяревой, М. Енсена, Т. Ито, П. Кругмана, А. Ло, Я. Миркина, П. Самуельсона, Ю. Фаму, Л. Фишера, К. Френча, Дж. Стиглица, В. Шарпа, А. Шлейфера и т.д.
Необходимость использования фундаментального анализа в принятии инвестиционных решений впервые было теоретически и практически обоснованно американскими экономистами Бенджамином Гремом и Давидом Доддом, позже данной тематикой занимались такие зарубежные экономисты, как: Фил Фишер, Уоррен Баффет (самый известный практик, который использует фундаментальный анализ), Томас Прайс, Джон Темплтон. Среди монографий отечественных авторов основное внимание было уделено работам А.Г. Грязновой и М.А. Федотовой («Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»), О. В. Ефимовой («Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений»), Хаертфельдер М. (Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг).
Вместе с тем проблема адаптации использования фундаментального анализа для принятия инвестиционных решений на фондовом рынке Российской Федерации остается нераскрытой и требует изучения.
Для осуществления успешных инвестиций на фондовом рынке РФ инвесторам необходимо понять особенности использования фундаментального анализа для принятия эффективных инвестиционных решений.
Исходя из многолетней статистики видно, что, несмотря на достаточно частые обвалы на фондовом рынке, в долгосрочной перспективе вложения в акции приносят доходность превышающую уровень инфляции. В связи с нестабильной экономической обстановкой на фондовом рынке оценка акций достаточно высока. Инвестор, вкладывая денежные средства в акции какой-либо компании, способствует развитию бизнеса и становится совладельцем этой компании. Несмотря на некоторые негативные стороны фондовой российской торговли иностранные инвестора продолжают повышать свой интерес к российскому фондовому рынку в целом и к отдельным фондовым активам – в частности.
Цель исследования – разработка предложений по совершенствованию фундаментального микроанализа и мероприятий направленных на усиления фундаментального микроанализа на примере ПАО «ЛУКОЙЛ»«.
В ходе работы на дипломом поставлены и решены следующие задачи:
 изучить теоретические аспекты понятия, цели и инструменты фундаментального анализа;
 изучить постулаты и виды фундаментального анализа;
 провести анализ динамики и структуры финансовых результатов деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ»;
 рассчитать мультипликаторы ПАО «ЛУКОЙЛ»;
 на основе анализа выявить проблемы фундаментального микроанализа;
 разработать рекомендации по улучшению фундаментального микроанализа на примере ПАО «ЛУКОЙЛ».
Объект исследования — современный подход к инвестиционному анализу, в первую очередь, фундаментальному, который обобщает взгляды ученых-экономистов и подтверждающую их практику на финансовых рынков.
Предметом исследования — предприятие ПАО «ЛУКОЙЛ»
Теоретической и методологической основой исследования в выпускной квалификационной работе являются труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов по изучаемой теме, а также исследования финансовых рынков с помощью построения регрессионного анализа, актуальные данные по состоянию экономики Российской Федерации и мира в целом.
Одним из основных инструментов фундаментального анализа ценных бумаг является финансовая отчетность компаний, поэтому информационной основой исследования являются данные бухгалтерской и годовой отчетности. При написании данной работы использовались законы и нормативные акты РФ, труды специалистов в области оценки, материалы периодических изданий, публикации в сети Интернет, статистические данные.
Методы исследования: анализ, синтез, сравнение, обобщение, описание, расчетный, статистические и эконометрические методы, графический.

Заключение:

Целью данной работы заключался фундаментальный микроанализ компании на рынке ценных бумаг на примере ПАО «ЛУКОЙЛ».
Цель исследования – разработка предложений по совершенствованию фундаментального микроанализа и мероприятий направленных на усиления фундаментального микроанализа на примере ПАО «ЛУКОЙЛ» — достигнута.
В ходе работы на дипломом выполнены задачи:
 изучены теоретические аспекты понятия, цели и инструменты фундаментального анализа;
 изучены постулаты и виды фундаментального анализа;
 проведен анализ динамики и структуры финансовых результатов деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ»;
 рассчитаны мультипликаторы ПАО «ЛУКОЙЛ»;
 выявлены проблемы фундаментального микроанализа;
 разработаны рекомендации по улучшению фундаментального микроанализа на примере ПАО «ЛУКОЙЛ».
1) В первой главе исследованы теоретические аспекты фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ — это анализ финансово-хозяйственных показателей деятельности компаний и отраслей с целью оценки справедливой стоимости предмета инвестирования. При таком анализе основное внимание уделяется данным о размерах активов, долга, выручки и чистой прибыли, прогнозам по дивидендам, а также оценке риска компании.
Фундаментальный анализ основан на изучении финансовых отчетов и расчете различных показателей, упрощающих восприятие финансовой информации и способствующих наиболее точной оценке финансового состояния исследуемой компании. Кроме этого, очень важным представляется исследование не только самой компании (микроанализ), но и учет внешних условий функционирования компаний (проведение макроэкономического анализа).
2) Вторая глава посвящена анализу микроэкономических показателей ПАО «ЛУКОЙЛ». В Группу «ЛУКОЙЛ» входят компании, занимающиеся нефте- и газодобычей, нефтехимией, переработкой нефти и газа, сбытом нефтепродуктов, электроэнергетикой, а также НКО и прочие. В географию деятельности «ЛУКОЙЛа», кроме России, входят страны Европы, Африки, Азии, а также Мексика и США. Президент «ЛУКОЙЛа», а также основатель компании – Вагит Алекперов. Уставный капитал компании состоит из 850 563 255 штук обыкновенных акций номинальной стоимостью 2,5 копейки каждая. По состоянию на 31 декабря 2017 года на 52,4% обыкновенных акций компании были выпущены депозитарные расписки. В 2017 году компания осуществила смену банка-депозитария по программам депозитарных расписок по Правилу 144А (Rule 144A) и Уровня I (Level I). Вместо The Bank of New York Mellon новым банком-депозитарием стал Citibank N.A. 34,2% акций «ЛУКОЙЛа» принадлежат менеджменту компании (в том числе, Вагиту Алекперову – 23,13%, Леониду Федуну – 9,91%), 11,82% – Lukoil Securities Limited. Обыкновенные акции торгуются на Московской бирже в котировальном списке Первого уровня, являются одним из наиболее ликвидных финансовых инструментов на российском фондовом рынке.
Акции компании также торгуются в форме депозитарных расписок на Лондонской фондовой бирже (основной объем) и внебиржевом рынке США, на Франкфуртской, Мюнхенской и Штутгартской фондовых биржах. Тикер – LKOH. Чистая прибыль «ЛУКОЙЛа» за 2018 год выросла на 47,7% — до 621,102 млрд рублей. Выручка составила 8,036 трлн рублей (+35,4% год к году). Показатель EBITDA за 2018 год вырос до 1,115 трлн рублей.
В соответствии с решением внеочередного общего собрания акционеров Компании, проведенного 24 августа 2018 года, Компания приобрела 100 563 255 штук размещенных акций по цене 3 949 рублей за одну акцию на общую сумму 397 124 293 тыс. руб. в целях сокращения их общего количества при уменьшении уставного капитала. В результате приобретения части размещенных акций в целях сокращения их общего количества размер уставного капитала уменьшен на 2 514 тыс. руб., ранее накопленный эмиссионный доход уменьшен на 12 624 929 тыс. руб., нераспределенная прибыль прошлых лет уменьшена на 384 496 850 тыс. руб. В 2018 году были восстановлены в составе нераспределенной прибыли прошлых лет начисленные и невостребованные акционерами дивиденды в сумме 100 295 тыс. руб. В соответствии с решением годового общего собрания акционеров Компании, проведенного 21 июня 2018 года, Компания по результатам 2017 года произвела начисление дивидендов в сумме 110 573 223 тыс. руб. из расчета 130 рублей на одну обыкновенную акцию. Выплата была осуществлена в июле — августе 2018 года (не включая промежуточные дивиденды по результатам девяти месяцев 2017 года в сумме 72 297 877 тыс. руб.). Компания по результатам 2018 года произвела начисление промежуточных дивидендов в сумме 71 250 000 тыс. руб. из расчета 95 рублей на одну обыкновенную акцию. Выплата была произведена в январе — феврале 2019 года. Чистая прибыль Компании за 2018 год составила 219 484 106 тыс. руб. Средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении в 2018 году, составляет 833 802 713 штук. Величина базовой прибыли на акцию за 2018 год составила 263,23 рублей.
3) В целях привлечения на рынок инвесторов, можно сформулировать ряд основных направлений совершенствования российского рынка ценных бумаг:
— модернизация и восстановление неформальных правил;
— преодоление институциональных барьеров;
— снижение трансакционных издержек при заключении договора инвестирования путем формирования информационно-аналитической системы, ориентированной на удовлетворение нужд инвесторов;
— повышение эффективности инвестиционной деятельности за счет применения механизмов стандартизации и сертификации на рынке ценных бумаг, реформирования налогообложения инвестиционной деятельности;
— повышение надежности функционирования биржевой торговой системы, снижение рисков и затрат участников;
— жесткий контроль и тесное взаимодействие регулирующих, надзирательных и исполнительных органов;
— осуществление процесса реприватизации только в тех случаях, когда судом доказана незаконность каких-то сделок по приватизации;
— создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области формирования рынка ценных бумаг и его текущего регулирования.

Фрагмент текста работы:

Глава 1 Теоретические аспекты фундаментального анализа

1.1 Понятие, цели фундаментального анализа

Финансовые аналитики и инвесторы используют разные виды анализа, в том числе и фундаментальный. Фундаментальный анализ тесно связан с институциональным, финансовым, экономическим, социальным анализами (рис. 1.1).

Рисунок 1.1 – Взаимосвязь фундаментального анализа с другими видами анализа [12, с. 10].

Существует множество разных видов (методов) анализа ценных бумаг. Наиболее распространены фундаментальный, технический и рейтинговые анализы.
Условные этапы фундаментального анализа показаны на рисунке 1.2.

Рисунок 1.2 – Условные этапы фундаментального анализа

В самом простом понимании: «Фундаментальный анализ (англ. Fundamental analysis) — срок для обозначения ряда методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей ее деятельности» [4, с.81].
«Фундаментальный анализ это интерпретация, оценка и прогноз аналитических показателей макро- и микроуровней и ожиданий участников рынка, которые могут повлиять прямо или опосредствовано на ценовую динамику финансовых активов» [15, с. 109].
«Фундаментальный анализ исходит из того, что «истинная» (внутренняя ли) стоимость любого финансового актива равняется приведенной стоимости всех денежных потоков, которые владелец акции рассчитывает получить в будущем» [12, с. 101]. Данный взгляд характерен и отечественному экономисту Косорукову И.В.
Проблемами анализа биржевой информации с целью прогнозирования будущего изменения цен на активы и конвертации этих знаний в прибыль занимались ученые, и особенно практики, со времен появления биржевых рынков. И если в научных кругах возможность прогнозирования не только ставилась под сомнение, но и даже отрицалась (гипотеза эффективного рынка), практики создавали разные научно-методические подходы к прогнозированию цен на биржевые активы. Самыми распространенными подходами, по крайней мере, в среде практиков (трейдеров, брокеров, инвесторов и тому подобное), является технический и фундаментальный анализ.
В соответствии с положениями фундаментального анализа динамика цен на биржевые активы зависит от изменений в экономике страны, развития политических событий, особенностей финансового регулирования в стране, стихийных бедствий и других видов форс-мажоров и тому подобное. Осуществляя анализ этих факторов, можно предусмотреть будущее движение цен на рынке и получить преимущества от этого.