Часть дипломной работы на тему Оптимальная структура капитала корпорации

Содержание:

Введение …………………………………………………………………………..3
Глава 1. Теоретические основы формирования структуры капитала корпорации …………………………………………………………………………….6
1.1 Капитал корпорации: понятие, функции и структура ………………6
1.2 Современные теории структуры капитала ………………………….12
1.3 Механизм и способы формирования оптимальной структуры капитала корпорации …………………………………………………………… 20
Глава 2. Анализ структуры капитала ПАО «Газпром» ………………………. 33
2.1 Общая характеристика деятельности ПАО «Газпром» ………..… 33
2.2 Анализ структуры капитала ПАО «Газпром» за 2017-2019 гг. ….. 40
2.3 Влияние структуры капитала ПАО «Газпром» на его финансовую устойчивость ……………………………………………………………………. 44
Глава 3. Оптимизация структуры капитала ПАО «Газпром» ……………….. 52
3.1 Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала ПАО «Газпром» …………………………………………………………………….… 52
3.2 Экономическая эффективность предложенных мер по оптимизации структуры капитала ПАО «Газпром» ………………………………………… 60
Заключение ……………………………………………………………………… 70
Список использованных источников …………………………………………. 73
Приложения …………………………………………………………………….. 78

Введение:

Актуальность данного исследования заключается в текущей экономической ситуации в стране, которая заставляет успешных владельцев компаний и их финансовых менеджеров развивать эффективное управление, повышать контроль для своевременной корректировки структуры капитала своей компании так, как только оптимальная структура капитала дает возможность получить максимальную рентабельность и прибыль, повысить финансовую устойчивость, ликвидность и платежеспособность. Поэтому одной из основных задач для создания благоприятных условий непрерывного воспроизводственного процесса и развития субъектов хозяйствования является поиск вариантов оптимального формирования структуры их капитала. В процессе управления компанией, именно оптимизация структуры капитала является ключевой задачей финансового менеджмента компании. Также соотношение пропорций между заёмным и собственным капиталом является основным показателем, который характеризует уровень риска инвестирования финансовых ресурсов в данную организацию. Соответственно, каждой компании для того, чтобы максимизировать свою рыночную стоимость, обеспечить компромиссное соотношение между рентабельность собственного капитала и финансовой устойчивостью и в целом сохранить своё финансовое благосостояние, следует определить для себя оптимальное соотношение привлекаемых заёмных и собственных средств и дальше постоянно корректировать его, исходя из развития своей хозяйственной деятельности и изменений экономической среды. При любом развитии компании или расширении бизнеса возникает большая потребность в новых инвестициях, в виде которых могут выступать как займы, так и взносы собственников. Конечно собственные источники могут снизить риск банкротства компании, а также обеспечить ее финансовую независимость. Но фактическая стоимость таких средств как правило бывает выше стоимости заемного капитала. Из-за различных источников формирования капитала компании, владельцам и менеджерам необходимо найти оптимальное соотношение капитала, чтобы наиболее эффективным способом можно было использовать особенности этих источников финансирования. Таким образом, существенное влияние структуры капитала на деятельность любой компании в целом обуславливает необходимость рассмотреть и изучить проблему в области управления оптимизацией структуры капитала корпорации.
Цель данной работы – разработка мероприятий по максимальной оптимизации структуры капитала компании ПАО «Газпром». Выбор данной компании для исследования обусловлен тем, что ПАО «Газпром» является одной из самых успешных российских транснациональных энергетических компаний мира и России, а на протяжении многих лет корпорация занимает лидирующие позиции на рынке, но из-за высокой конкуренции на мировом рынке компания вынуждена искать все больше новых решений и возможностей для поддержания стабильной главенствующей позиции.
С учетом определенной цели в данной работе необходимо решить следующие задачи:
— раскрыть сущность капитала корпорации и изучить современные теории структуры капитала;
— выявить механизм и способы формирования оптимальной структуры капитала корпорации;
— провести анализ эффективности использования капитала компании ПАО «Газпром» и ее влияния на финансовую устойчивость корпорации;
— разработать мероприятия по совершенствованию и оптимизации структуры капитала и определить их эффективность.
В качестве объекта практического исследования выступает ПАО «Газпром».
Предметом исследования выступает разработка мероприятий в процессе обеспечения оптимальной структуры капитала корпорации.
Теоретической и информационной базой исследования являются современные теории экономики и финансов, периодические публикации отечественных и зарубежных ученых, специализированная экономическая литература, периодические издания, аналитические данные по деятельности компании, данные бухгалтерской отчетности ПАО «Газпром», нормативные документы, информация, размещенная на официальном сайте ПАО «Газпром».
Востребованность на рынке предложенной к исследованию проблемы, поставленные цели и задачи определили структуру данной работы и выбор компании ПАО «Газпром» для проведения анализа и разработки мероприятий по оптимизации структуры капитала выбранной компании.
Данная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Заключение:

Определение подходящего сочетания собственного и заёмного капитала является одним из наиболее важных стратегических решений. Нерациональный подход к построению структуры капитала отражается на судьбе любого бизнеса. Поэтому для максимизации стоимости компании необходимо предпринимать финансово осознанные решения. В статье будет освещен ряд критических вопросов в области построения рациональной структуры капитала.
В результате многочисленных попыток максимизировать стоимость фирмы, сформировались различные теории структуры капитала, которые объясняют различия тех или иных структур капитала в зависимости от разных регионов, стран и этапов развития бизнеса. Структуру капитала формируют различные компоненты, которые отражаются в бухгалтерском балансе.
Заёмный капитал является важнейшим элементом в структуре капитала, поскольку он позволяет обеспечить финансирование различных капитальных затрат. Получение заёмных средств представляет собой любое соглашение между кредитором и заёмщиком — векселя, сертификаты, облигации, долговые обязательства, лизинг и т.д.
Основная характеристика долгового финансирования заключается в том, что организация-заёмщик должна погасить свои обязательства, которые составляю сумму основного долга и проценты за пользование кредитными средствами, в строго установленные сроки. Процентная ставка, которая должна быть выплачена по займу, вместе с графиком погашения излагаются в договоре между кредитором и заемщик.
Главным недостатком заёмных средств является риск невыплаты по обязательствам. Если организация не выполняет свои обязательства, изложенные в договоре, её кредитный рейтинг снижается. Это приводит к ещё большему ухудшению финансового положения компании, поскольку снижение кредитного рейтинга компании влечет за собой снижение инвестиционной привлекательности компании и как следствие — снижение притока денежных средств от инвесторов.
Долг может быть как краткосрочным, так и долгосрочным. Краткосрочные обязательства представляют собой средства, необходимые для финансирования операционной деятельности фирмы, такие кредиты обычно обходятся дороже для организации, поскольку процентные ставки по ним значительно выше, чем у долгосрочных займов. Долгосрочное финансирование обычно приобретается с целью долгосрочного или крупного инвестирования каких-то проектов компании.
Очевидное преимущество собственного капитала перед заёмным — это отсутствие каких-либо обязательств при инвестировании денежных средств. Собственный капитал можно разделить на внутренний и привлечённый. К внутреннему капиталу относят нераспределённую прибыль, которая является частью распределяемых резервов фирмы. При подведении итогов каждого отчётного периода руководство определяет, какую сумму из нераспределённой прибыли необходимо отдать на выплату дивидендов акционерам компании. Оставшуюся часть нераспределённой прибыли и относят к внутренним резервам организации. Таким образом, нераспределенная прибыль представляет собой сумму, которая реинвестируется обратно в организацию, и дивиденды, которые в дальнейшем выплачиваются акционерам.
ПАО «Газпром» — российская транснациональная энергетическая корпорация. Под контролем у государства находится больше 50 % акций. Основной целью создания ПАО «Газпром» является надежное и безаварийное газоснабжение потребителей, и получение прибыли, обеспечивающей устойчивое и эффективное экономическое благосостояние организации, создание здоровых и безопасных условий труда и социальную защиту работников.
Чистая прибыль ПАО «Газпром» за 2019 год составила 651,1 млрд рублей, что на 30,3% меньше, чем в 2018 году. Об этом сообщается в годовом финансовом отчете компании по РСБУ.
Выручка в отчетный период снизилась на 8,1% и составила 4,8 трлн рублей. Снижение показателя объясняется сокращением выручки от реализации газа за пределы РФ на 14,8%, с 2,3 трлн рублей до 1,9 трлн рублей.
Кроме того, себестоимость продаж компании выросла на 1,5%, что обусловлено ростом затрат на закупку газового конденсата и нефтепродуктов, их переработку и транспортировку.
По состоянию на 31 декабря 2019 года кредиторская задолженность «Газпрома» составила 908,4 млрд, снизившись на 15,8% в сравнении с 2018 годом.
Были предложены рекомендации по оптимизации структуры капитала предприятия, включающие внедрение методики использования финансового рычага. Расчет эффективности показывает, что применение механизма финансового левериджа будет способствовать увеличению рентабельности собственного капитала на 8%.
Расчет эффективности показывает, что после внедрения рекомендуемых мероприятий по повышению финансовой устойчивости предприятия вероятность банкротства ПАО «Газпром» стала достаточно низкой, т.к. данный показатель превышает норматив, равный «3». Также после внедрения предлагаемых мероприятия по повышению финансовой устойчивости ПАО «Газпром» интегральная бальная оценка финансовой показывает, что предприятие может быть отнесено к III классу устойчивости (проблемное предприятие). Это характеризует эффективность предлагаемых мероприятий.

Фрагмент текста работы:

Глава 1. Теоретические основы формирования структуры капитала корпорации
1.1 Капитал корпорации: понятие, функции и структура
Ведущая роль категории «капитала» подчеркивается содержательным смыслом этого понятия, оно происходит от латинского слова «capitalis» и означает главный, доминирующий и основной. Исследованием данного термина занимались ученые во все времена. Одним из первых, кто сформулировал представление о капитале был древнегреческий мыслитель Аристотель (384-322 гг. до н.э.). Он рассматривал капитал через некую призму богатства, сделав вывод, что это понятие подразделяется на два вида. К первому он отнес данное природой богатство, которое связано с постоянным накоплением средств, необходимых для жизни населения и полезных для государства. Ко второму виду Аристотель отнес процесс накопления денег посредством различных операций на рынках («искусство наживать состояние»), которые проводились ради достижения корыстных целей, т.е. суть — все большее «обладание деньгами». Соответственно вторую сферу он решительно осуждал и признавал, что ростовщичество «вызывает в нем ненависть» .
Таким образом, капитал представляет собой сумму материальных, интеллектуальных и финансовых средств (благ), которые используются в качестве ресурса для создания большего количества благ. Следовательно, капиталом называется совокупность средств в денежной, материальной и нематериальной формах, которые инвестируются в формирование его активов. Для более четкого определения капитала необходимо знать, что он обладает следующими характеристиками:
1. Капитал – это один из основных факторов производства. Главной задачей капитала является объединение всех факторов в единый производственный процесс.
2. Капитал определяет финансовые ресурсы организации, которые приносят доход. Следовательно, капитал задействован не только в операционной деятельности, но и в финансовой деятельности компании.
3. Капитал отвечает за формирование и поддержание благосостояния собственников (в текущем и будущем периодах).
4. Капитал организации – это главный показатель, помогающий определить рыночную стоимость компании.
К основным функциям капитала можно отнести:
1. Воспроизводственную функцию, иными словами, в процессе реализации данной функции происходит увеличение авансированной в производство компании стоимости и таким образом получение прибавочной стоимости;
2. Стимулирующую функцию, она дает характеристику финансовым ресурсам, приносящим доход; является главным источником формирования благосостояния собственников компании; характеризует и измеряет рыночную стоимость компании; динамика капитала позволяет оценить уровень эффективности деятельности компании.
Как было сказано ранее о характеристиках капитала организации: представляет собой измеримую величину средств, находящихся в распоряжении организации, может быть выражен в материальной или нематериальной форме, инвестируется в создание стоимости, целью его использования является получение дохода, таким образом, можно прийти к выводу, что капитал является инструментом организации для достижения основной цели ее существования – извлечения прибыли. Капитал, как сложная экономическая сущность, может быть представлен в различных формах. Поэтому стоит рассмотреть основные классификации, что позволит лучше понять его природу и способы управления.
Выделяют два основных вида капитала (в зависимости от его принадлежности): собственный и заемный капитал.
Собственный капитал – стоимость имущества, принадлежащего компании, то есть чистые активы организации. Собственный капитал – это разность между активным капиталом (стоимостью имущества) и заемными средствами. Структура собственного капитала напрямую зависит от организационно-правовой формы. Если рассматривать структуру собственного капитала, то в него входит: уставный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль, целевые фонды и добавочный капитал.
Уставный капитал – это совокупность вкладов (в денежном выражение) акционеров в имущество в ходе создания предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами.
Основная функция резервного капитала – покрытие убытков и снижение риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Формирование резервного капитала происходит в соответствии с законодательством Российской Федерации.
По сравнению с резервным капиталом, резервные фонды формируются добровольно на основе учредительных документов или учетной политики компании и не зависят от организационно-правовой формы собственности компании.
Нераспределенная прибыль компании формируется в процессе деятельности организации. Нераспределенная прибыль представляет собой чистую прибыль организации, или ее часть, не направленную на выплату дивидендов акционерам и не использованную в других целях компании. Основное назначение нераспределенной прибыли – накопление дополнительного имущества или пополнение оборотных активов компании в виде свободных денежных сумм.
Целевые фонды – разновидность нераспределенной прибыли. Цель целевых фондов определяется уставом организации или решением собрания акционеров и собственников компании.
Добавочный капитал показывает увеличение стоимости имущества в процессе переоценки основных средств и незавершенного строительства компании, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций. Данная работа проводится по согласованию руководства. Добавочный капитал, как правило, используется для увеличения уставного капитала, погашения балансового убытка за отчетный период и так далее.
Собственный капитал предприятие способно увеличить через увеличение нераспределенной прибыли. Для этого организация может прибегнуть к множеству различных инструментов: увеличение выручки, сокращение затрат, диверсификация деятельности, сокращение размера дивидендов и др. Также повлиять на размер собственного капитал руководство может, изменяя добавочный капитал, резервный капитал и производя переоценку внеоборотных активов.
Таким образом, компании, использующие только собственный капитал обладают наивысшей финансовой устойчивостью, однако неиспользование заемного капитала ограничивает темпы развития компании, так как отсутствует возможность роста компании, наращивания дополнительных средств в периоды благоприятной конъюнктуры рынка.
Заемный капитал является вторым элементом в структуре капитала компании. Заемный капитал — часть стоимости имущества компании, которое было приобретено в счет обязательства вернуть контрагенту, банку или иному кредитору деньги, имущество или иные ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. Заемный капитал состоит из долгосрочных привлеченных средств и краткосрочной задолженности.
Долгосрочные заемные средства представляют собой кредиты и займы, которые были получены компанией от кредитора и которые необходимо погасить в течение года с момента получения. Основная цель получения долгосрочных займов – это получение дополнительных средств на приобретение имущества длительного пользования. Краткосрочные заемные средства – это обязательства перед кредиторами, срок погашения которых менее года с момента получения. Задолженность, возникающая в результате текущих расчетных операций — текущая кредиторская задолженность. Краткосрочные кредиты и займы, а также кредиторская задолженность выступают в роли источников формирования оборотных активов.
Возможность привлечения долгосрочных заемных средств свидетельствует об успешном функционировании компании, доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств.
Таким образом, организации, использующие заемный капитал в качестве основного элемента формирования структуры капитала, имеют высокий финансовый потенциал для развития, т.е. происходит формирование дополнительного объема активов, и возможности прироста рентабельности компании. Однако использование преимущественно заемных источников финансирования увеличивает риск и угрозу банкротства для компании.
В зависимости от объекта инвестирования существует два вида капитала: оборотный и основной. В функционирования организации оборотный капитал принимает форму оборотных активов, а основной – внеоборотных активов.
В зависимости от организационно — правовой формы капитал может быть: акционерным, паевым, складочным или индивидуальным. По цели использования можно выделить ссудный, производственный и спекулятивный капитал. Ссудный капитал представляет средства, инвестируемые на финансовом рынке в форме различных финансовых инструментов. Производственный капитал – это капитал, который вовлекается в операционную деятельность, обеспечивая производство и сбыт товаров, работ или услуг. В свою очередь, спекулятивный капитал – это средства, инвестируемые на финансовом рынке для извлечения выгоды из изменений цен на ценные бумаги.
По степени использования различают работающий, вовлеченный в процесс создания стоимости, и неработающий, не вовлеченный в процесс создания стоимости, капитал.
Используя признак функционирования в процессе кругооборота, можно различить капитал в материальной, нематериальной и денежных формах. Кроме того, очень важно при формировании капитала руководству организации оценивать риски при использовании того или иного вида капитала. Часто более высокий риск связан с более высоким потенциальным доходом, который этот капитал может сгенерировать. В этой связи существует классификация по уровню риска, согласно которой выделяется безрисковый капитал, капитал с оптимальной степенью риска и капитал с высоким уровнем риска. Проблема наличия теневой экономики порождает еще одно деление рассматриваемого объекта. В зависимости от соответствия деятельности организации существующим правовым нормам существует легальный капитал, официально учтённый и облагаемый налогами, и теневой капитал, существующий вне рамок законодательства.
По форме собственности принято выделять следующие виды капитала: частный, относящийся к частным предприятиям, государственный, имеющий отношение к государственным организациям, а также смешанный.
Рассмотренные классификации и характеристики отдельных видов капитала дают руководству компании и собственникам возможность более точно, целенаправленно и эффективно управлять процессом привлечения и использования капитала. Большая значимость капитала в развитии компании и увеличении благосостояния собственников, работников компании, государства, определяет его, как главенствующий объект финансового управления организацией, а его оптимизация и эффективное использование являются основными задачами финансового менеджмента компании. Как уже было сказано выше, целью формирования капитала является обеспечение организации необходимым количеством средств для приобретения активов. Для достижения этой цели менеджмент предприятия должен решать определенные задачи: обеспечивать формирование капитала достаточного размера для требуемого уровня развития компании, оптимизировать имеющийся капитал по направлениям использования, обеспечивать максимальную доходность капитала при определенном уровне риска, оптимизировать скорость и полноту оборота капитала, обеспечивать его своевременное реинвестирование.