Часть дипломной работы на тему Оценка эффективности сделки слияния и поглощения на примере сделки (M&A) между ОАО «Роснефть» и ОАО «ТНК-ВР»

Содержание:

ГЛАВА 3. Оценка эффективности сделки M&A сделки на примере компаний ОАО «Роснефть» И ОАО «ТНК — ВР» 3

3.1 Общая характеристика компаний ОАО «Роснефть» и ОАО «ТНК — ВР» 3

3.2 Мотивы сделки M&A между ОАО «Роснефть» И ОАО «ТНК — ВР» 14

3.3 Оценка экономической эффективности сделки слияния и поглощения (M&A) между ОАО «Роснефть» И ОАО «ТНК — ВР» 17

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 29

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ И ИСТОЧНИКОВ 33

Заключение:

В условиях глобализации и поглощения они являются эффективным методом развития бизнеса для модернизации логистической базы и производственных площадей, повышения прибыльности и конкурентоспособности, а также создания положительного имиджа компании.

В условиях лимитированных возможностей органического роста компаний, сделки по слияниям и поглощениям являются фактором их развития, сохранения доли рынка и даже выживания (как для компании — приобретателя, так и для компании-продавца). Также, сделки по слияниям и поглощениям могут служить инструментом борьбы с кризисными явлениями не только для компаний, но и для государства.

Наиболее важными источниками увеличения стоимости компаний являются возможность получения средств за счет слияний и поглощений, которые на определенном этапе не были оценены рынком и получили синергию.

Результатом этого процесса является диверсификация и реструктуризация, которые позволяют компаниям наилучшим образом адаптироваться к постоянно меняющимся рыночным условиям.

Поэтому именно сделки по слияниям и поглощениям в секторе нефтесервиса, происходящие на глобальном и российском рынке заслуживают пристального внимания.

Анализ таких сделок показал две основные тенденции:

— горизонтальная концентрация – интенсивная скупка на глобальном крупными нефтесервисными компаниями более маленький;

— вертикальная концентрация, скупка ефтесервисных компаний на российском рынке, реализуемая исключительно российской нефтяной компанией ПАО «НК «Роснефть».

Роснефть является ведущей компанией в российской нефтяной промышленности и крупнейшей публично торгуемой нефтяной компанией в мире. Основными видами деятельности компании являются разведка и добыча нефти и газа, добыча нефти, газа и газового конденсата, реализация проектов по освоению шельфа, переработка добытого сырья и реализация нефти, газа и продуктов переработки в России и за рубежом.

Государственная нефтяная компания «Роснефть» установила контроль над ТНК-ВР, третьей по величине нефтяной компанией России, а «Роснефть» и ВР объявили, что британская компания продаст свою половину ТНК-ВР, а также 12,84% акций «Роснефти» российской государственной нефтяной компании за 17,1 миллиарда долларов.

В результате этой сделки «Роснефть» стала 100% владельцем ТНК-ВР и выплатит нынешним акционерам (консорциуму AAR (Альфа-Групп, Access Industries и Ренова) и ВР) более 55 млрд долларов наличными и акциями. С учетом дополнительных акций, которые ВР купила у «Роснефти», сумма сделки может составить 61 миллиард долларов, что чуть меньше 2 триллионов рублей.

В третьей главе работы сообщалось об одной из крупнейших покупок в истории нефтегазового рынка в 2011-2012 годах на примере «Роснефти» и ТНК-ВР. С приобретением целевой компании ТНК-ВР «Роснефть» стала одной из крупнейших нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится 5% мировой добычи нефти.

В 2013-2014 годах объемы производства значительно увеличились как в России (+1,09%), так и за рубежом (+1,24%). Однако рыночная капитализация покупателя компании после сделки оказалась меньше суммы покупки ТНК-ВР (55 млрд евро), обусловленной в основном внешними причинами: санкциями, падением цен на нефть и нестабильной политической ситуацией.

В результате приобретения ТНК-ВР компанией «Роснефть» была создана крупная компания со сбалансированным портфелем, способная генерировать высокий денежный поток и акционерную стоимость за счет оптимизации затрат и реализации лучших проектов в объединенном портфеле.

Для оценки стоимости «Роснефти» мы применили метод стоимости чистых активов.

Синергетический эффект от приобретения ТНК-ВР в то время оценивался в 3-5 миллиардов долларов США.

Ожидается увеличение доказанных запасов с 23,4 до 38,3 млрд баррелей в день, добычи жидких углеводородов с 2,4 до 4,1 млн баррелей в день и общей добычи углеводородов с 2,6 до 4,6 млн баррелей нефтяного эквивалента в день.

В настоящее время Роснефть реализует нефтепродукты через розничную сеть из 2 500 автозаправочных станций и экспортирует нефтепродукты в Европу, Азию и СНГ. Однако, несмотря на положительные результаты этих операций, после приобретения «Роснефть» столкнулась с рядом трудностей: снижение рыночной капитализации и увеличение общего долга, в том числе из-за введения западных санкций, роста курса доллара и падения цен на нефть.

Кризис на нефтяном рынке, падение цен на нефть и введение санкций косвенно повлияли на дальнейший исход соглашения ТНК-ВР с «Роснефтью»: синергетический эффект на начальном этапе слияния и поглощения структуры оказался меньше, чем ожидалось.

В настоящее время группа «Роснефть» демонстрирует самую негативную динамику добычи углеводородов среди крупнейших нефтяных компаний России. Показатель «Роснефти» снизился почти на 20% — до 370 тыс. тонн в сутки. В то же время российский рынок майнинга сокращался в среднем на 8,7% в год.

«Роснефть» продолжает сокращать добычу, в апреле 2022 г его объем составлял 367 тысяч тонн в сутки.

На снижение показателей в основном повлияло снижение прибыли одного из крупнейших активов группы — «РН-Юганскнефтегаза».

Тем не менее, результат сделки по слиянию и поглощению можно назвать положительным, о чем свидетельствуют высокие финансовые показатели «Роснефти» с увеличением добычи нефти и газа, оптимизацией операционных и управленческих расходов, оптимизацией каналов продаж.

Таким образом, результат сделки по слиянию и поглощению имеет положительный «синергетический эффект», о чем свидетельствуют высокие финансовые показатели «Роснефти» за счет увеличения добычи нефти и газа. Развитие, контроль затрат, строгая дисциплина капитальных вложений и приобретение новых активов, включая ТНК-ВР 

Фрагмент текста работы:

ГЛАВА 3. Оценка эффективности сделки M&A сделки на примере компаний ОАО «Роснефть» И ОАО «ТНК — ВР»

3.1 Общая характеристика компаний ОАО «Роснефть» и ОАО «ТНК — ВР»

Прежде чем оценивать обоснованность приобретений, стоит кратко рассмотреть каждую компанию.

Роснефть является ведущей компанией в российской нефтяной промышленности и крупнейшей публично торгуемой нефтяной компанией в мире.

Основными видами деятельности компании являются разведка и добыча нефти и газа, добыча нефти, газа и газового конденсата, реализация проектов по освоению шельфа, переработка добытого сырья и реализация нефти, газа и продуктов переработки в России и за рубежом.

Компания входит в список российских стратегических предприятий. Основными акционерами (40,4% акций) являются ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ», полностью принадлежащее государству, 19,75% — BP Russian Investments Ltd, 18,46% — QH Oil Investments LLC и одна акция принадлежит Федеральному агентству по управлению государственным имуществом от имени государства.[4]

Основными целями компании являются восполнение не менее 100% запасов, эффективная эксплуатация зрелых месторождений и увеличение добычи за счет новых проектов на востоке России, разработка труднодоступных запасов нефти (TRR), увеличение добычи газа за счет эффективного долгосрочного портфеля продаж и повышение рентабельности по всей цепочке создания стоимости.

Миссия компании — эффективное использование энергетического потенциала посредством реализации проектов в России и за рубежом, обеспечение энергетической безопасности и рационального использования природных ресурсов.

«Роснефть» — крупнейшая государственная добывающая компания в мире. Его доля в мировом производстве нефти составляет 6%. Добыча жидких углеводородов в 2020 году составит 4,14 млн баррелей в день (204,5 млн тонн).

«Роснефть» также является одним из крупнейших независимых производителей газа в России. К 2020 году доля природного газа в общей добыче углеводородов превысит 20%, а добыча достигнет 62,83 млрд. кубометров. Общий объем добычи нефти и газа компании в 2020 году составит 5,19 млн баррелей в день (256,2 млн тонн нефти).[3]

Доказанные запасы нефти и газа НК «Роснефть» по состоянию на 31 декабря 2020 года составляют 38,644 млн баррелей нефтяного эквивалента (5,221 млн тонн нефти). Аудит проводился компанией DeGolyer & MacNaughton и включал оценку запасов до окончания срока экономической жизни месторождения.

К концу 2020 года компания будет иметь более чем 20-летние запасы, подтвержденные SEC. Органический коэффициент замещения доказанных запасов нефти и газа до 2020 года составляет 151%, согласно классификации SEC.

Геологоразведочные работы в 2020 году привели к открытию 208 новых месторождений и 19 новых месторождений с запасами более 2 млрд. тонн нефтяного эквивалента по категориям AB1C1+B2C2.

В конце 2021 года Советом директоров утверждена стратегия «Роснефть-2030: надежная энергия и глобальный энергетический переход».

Ключевыми приоритетами новой стратегии являются снижение углеродного следа, операционное лидерство и увеличение эффективности.

Реализация стратегии Компании будет способствовать достижению целей «Стратегии социально-экономического развития Российской Федерации с низким уровнем выбросов парниковых газов до 2050 года», Парижского соглашения по климату, а также 17 целей устойчивого развития ООН.

Для обеспечения выполнения стратегии предусмотрена связь целевых показателей с КПЭ и вознаграждением менеджмента.

По результатам поисково-разведочного бурения на шельфе Карского моря были открыты два новых уникальных арктических месторождения (Жуковское газовое и Рокоссовского газоконденсатное) с общими запасами 1,3 триллиона кубометров газа и 55 миллионов тонн конденсата.

В рамках проекта OOCL на Тамильском полуострове было открыто уникальное месторождение Западно-Иркинское с запасами углеводородов С1+С2 более 600 тонн.[2]

На протяжении многих лет «Роснефть» значительно опережает крупнейших международных нефтегазовых гигантов по объему доказанных запасов, согласно классификации SEC. В то же время компания демонстрирует высокую эффективность в разведке и добыче и традиционно сохраняет низкие затраты на разведку и разработку запасов нефти и газа.

Компания является лидером в российской нефтяной отрасли, когда речь идет о запуске новых производственных проектов. В последние годы были запущены такие крупные проекты, как Сузунское, Юрубчено-Тохомское, Кондинское, Тагульское, Русское, вторая очередь Среднеботуобинского, Западно-Эргинское, Восточно-Мессояхское и Куюмбинское месторождения.

В третьем квартале 2020 года начнется полномасштабное освоение Эргинского лицензионного участка (ключевого компонента Эргинского кластера) с вводом в эксплуатацию напорного трубопровода к Приобскому месторождению.

В 4 квартале 2020 года в рамках проекта развития Даниловского нефтегазодобывающего кластера был введен в эксплуатацию трубопровод на Верхнее месторождение для обеспечения транспортировки нефти с Северо-Даниловского месторождения.

В среднесрочной перспективе повышение добычи на заброшенных месторождениях и разработка новых перспективных нефтегазовых проектов позволит компании и дальше увеличивать добычу за счет органического роста.